金色观察 | CryptoQuant:币安储备证明分析和比对

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按:FTX暴雷后,交易所纷纷主动或被动发布储备证明。币安也不例外。

12月7日币安通过第三方审计公司Mazars发布了币安的储备证明审计报告,但12月18日风云突变,Mazars官网删除了币安的储备证明。而此时币安恰逢遭遇用户提币潮。这一切让币安的储备证明受到质疑。

但早在14日,链上数据分析商CryptoQuant已经对Mazars发布的币安储备证明报告做了分析,并通过链上数据对币安储备做了比对。18日币安转而委托CryptoQuant出具储备证明报告。

下文为14日CryptoQuant对Mazars发布的币安储备证明报告做的分析,以及通过链上数据对币安储备证明做的比对。

摘要:

  • Binance披露了由外部审计师进行的BTC储备证明 (PoR) 报告。该报告显示Binance的BTC负债(客户存款)有97%由交易所资产抵押。当计入借给客户的BTC时,抵押率增加到 101%。

  • 一些市场分析师批评币安的报告,因为审计师没有就约定程序的适当性做出任何陈述,也没有表达他们的专业意见或保证结论。

  • 为了评估Binance的储备证明报告中的数据,我们将报告中表达的Binance负债与CryptoQuant的链上指标Binance BTC Reserve数据(我们对Binance客户存款的估计)进行了比较。我们发现Binance报告的负债非常接近我们的估计 (99%)。

  • 此外,链上数据表明,币安的ETH和稳定币储备目前并未表现出“类似FTX”的行为。

  • 此外,币安有一个可接受的“清洁储备”(clean reserve),这意味着它自己的代币BNB在其总资产中所占的比例仍然很低。

  • 我们的分析不应被解释为对币安作为一家公司、BSC/BNB网络的生态系统或BNB代币的有利意见。根据链上数据,这只是一个迹象,表明Binance交易所称其在PoR报告发布时持有的BTC负债数量是合理的。

背景

  • 在FTX崩盘之后,一项“运动”重新出现,要求加密货币交易所提供证据证明其客户的存款按 1:1 得到支持。这就是所谓的储备证明 (PoR)。

  • 从那时起,许多交易所都提供了PoR,你可以在此储备证明仪表板(https://cryptoquant.com/dashboard/proof-of-reserve)中实时关注。

  • Binance的PoR对加密货币行业至关重要,因为它是迄今为止交易量最大的交易所,也是客户存款(储备)最多的交易所之一。

  • 下图显示了多家交易所的BTC储备和现货交易量。由此可见,自2020年底以来,币安的BTC储备增长速度已经超过了很多交易所。就每日现货交易量而言,币安遥遥领先。

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币安的PoR报告结果:

  • 12月7日,币安披露了对其储备金进行审计的结果。根据这份由Mazars审计公司执行的储备证明报告,它“……仅是为了向Binance的客户和潜在客户提供额外的透明度和保证,他们的范围内资产是抵押的,存在于区块链上) 并在Binance的控制下……”执行审计时间(2022 年 11 月 22 日)。

  • 根据报告的定义,范围内资产是指在比特币、以太坊、BNB链和币安智能链区块链上持有的比特币(BTC)和包装比特币(BBTC和BTCB)。

  • 该报告的主要结果是,币安的BTC负债(客户存款)101% 由交易所持有的资产抵押(支持)(当借给其他客户的BTC不被视为币安负债的一部分时),当交易所持有的资产抵押(支持)借出的比特币被视为币安负债的一部分时,抵押率为97%。

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对币安PoR报告的批评

币安的PoR报告受到了各种批评。其中包括:

  • Mazars未就商定程序 (AUP) 的适当性做出任何陈述。Binance要求执行储备证明报告计算资产和负债的方式。Mazars同意该程序,但在报告中表示无法说明该程序是否合适。

  • Mazars不发表意见或保证结论。这主要是因为AUP约定不是保证约定。

链上数据告诉我们关于币安PoR和负债的内容

1、我们可以信任币安的PoR审计吗?

简短回答是我们不必这样做。我们可以使用链上数据将Binance的PoR报告结果与CryptoQuant对Binance BTC储备的估计进行比较。

CryptoQuant对币安BTC储备的估计是对交易所负债的估计,因为它们是通过聚集从客户钱包到币安交易所钱包的BTC流量来计算的。

在币安发布PoR报告时(UTC时间2022 年11月22日 23:59:59,比特币区块链第764327号区块),CryptoQuant对币安BTC储备(负债)的估计为591,939 BTC。相比之下,PoR报告的客户责任报告余额为 597,602 BTC。我们可以看到,

DrjzRqCIznb3He9rpDiFpYGBmVS13BAyPT6nDlRE.png链上数据似乎支持PoR报告Customer Liability Report Balance数据。

2、币安加密货币储备如何运作?这是正常行为还是类似FTX的行为?

在分析交易所储备时,人们会希望他们的“行为”随着时间的推移保持平稳,避免出现不稳定的走势。为了分析 Binance储备数据,我们可以将其BTC、ETH和稳定币储备的演变与FTX的储备进行比较。下面的图表显示了这些数据。

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从这些图表中我们可以看出:

  • 与FTX相比,Binance储备金随时间的增长似乎更加有机,上下波动更少。

  • FTX有许多与非FTX钱包相关的流入/流出,并且储备在崩溃前几天大幅下降(稳定币为-93%)。

  • 自FTX崩盘以来,币安BTC储备仍增长了4%。ETH和稳定币的储备分别下降了6%和15%。

当然,我们并不是说不稳定的波动自动意味着交易所没有很好的抵押品,但它可以告诉我们一些关于他们的钱包管理实践以及链上数据提供商难以更好地估计储备的信息。以“有序”方式移动的储备给了我们更多信心。我们应该继续关注币安储备金的低点。

3、BUSD是否在所有链上得到全面支持?

分析BUSD,我们不要忘记Paxos负责BUSD的托管和发行,BUSD是在以太坊网络上发行的。

根据Paxos:

  • BUSD由纽约州金融服务部 (NYDFS) 批准和监管。

  • BUSD 100%由任一或两者持有的储备支持:在受保美国银行的专用综合账户中的法定现金。和/或美国国库券(包括通过回购协议和/或投资于美国国库券的货币市场基金)。

  • 在受保美国银行的专用综合账户中存入法定现金。和/或

  • 美国国库券(包括通过回购协议和/或投资于美国国库券的货币市场基金)。

  • 一家顶级审计公司证明BUSD代币每月都有美元支持。

话虽如此,Binance提供了Binance-Peg BUSD服务,该服务将BUSD锁定在以太坊网络上,并在其他网络(BNB、BSC、Avalanche、Polygon)上发行等量的Binance-Peg BUSD。Binance-Peg BUSD不是由Paxos 发行,也不受NYDFS监管。

所有在其他网络上铸造的Binance-Peg BUSD通过将BUSD锁定在以太坊网络上而在该网络中存在,从而保持BUSD的整体流通供应量不变。

使用链上数据,我们可以检查BUSD的总供应量是否等于其他网络上Binance-Peg BUSD供应量的总和。

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4、币安自有代币 BNB是否占其总储备的很大一部分?

FTX/Alameda 倒闭的部分原因是他们的很大一部分资产是由FTX自己的代币FTT组成的。当FTT的价格暴跌时,FTX/Alameda 的资产(也被质押为贷款抵押品)的价值也随之暴跌。

在这种背景下,加密行业现在更侧重于分析交易所资产的价值中有多少是由其自身的代币所代表的。

在这里,我们看一下以下交易所和代币:

  • Binance-BNB

  • Kucoin-KCS

  • Crypto.com- CRO

  • Huobi-HT

  • Bitfinex-LEO

  • Bybit-BIT

为了分析BNB是否占交易所资产的很大一部分,我们将其与上面列出的其他交易所进行了比较。

我们通过引入“清洁储备”指标来做到这一点。该指标表示未由交易所自己的代币表示的总储备的百分比。越接近100%越好。

下图显示了这些交易所的清洁储备。我们可以看到大部分交易所都在90%以上,币安也差不多在90%。Bitfinex和huobi等其他交易所的清洁储备分别为67%和56%。

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此时快讯

【去中心化交易所Concordex完成170万美元种子轮融资】12月19日消息,基于Layer 1 Concordium的去中心化交易所Concordex宣布完成170万美元种子轮融资,Tacans Labs、Skynet Trading、Seier Capital和Concordium参投。 
据悉,Concordex 将为用户提供一个机构级投资平台,弥合传统金融(TradFi)和去中心化金融 ( DeFi)差异,并通过产品和服务提供真正的保证金和衍生品交易服务。该平台计划于2023年第一季度启动主网。(Einpresswire)
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