GMX的常见误解总结 GLP在极端行情中会归零?

币圈资讯 1年前 (2023) 币百度站长
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作为Gambit和GMX最早的用户之一,PANews作者经历了GMX从默默无闻到被大家熟知的过程,但迄今为止,市场上仍然存在对GMX的大量误解。本文将总结GMX中容易出现的误解,争取一次性解决大家的疑惑。

由于介绍GMX的文章已经很多,本文主要针对对GMX已经有一定了解的读者。如需对GMX有基础性的了解,可查看PANews之前的文章。相关阅读:《逆市而涨的GMX,能否成为去中心化永续合约新的王者?》

1、极端行情会导致GLP归零吗?

GMX虽然被称为永续合约交易所,但实际进行的是现货和杠杆交易(GMX中的资金费用实际上是借币费用),所有头寸的规模都受到限制(由团队设置),低于GLP中已有的流动性,也就是只有GLP中的一部分流动性能被trader用于加杠杆。这里需要分为市场上涨和下跌两种情况进行讨论。

当市场上涨时,极端情况是完全没有人做空,多头头寸达到设置的上限。如果出现这种情况,GLP一揽子资产中原本会随着市场上涨而增加的价值将部分被多头捕获。但因为每一种资产的多空头寸均有上限,此时GLP的价格仍将必然上涨。

在市场下跌时,因为GLP中已有大约一半的BTC和ETH等风险资产,如果trader持有的空头头寸达到设置的上限,且无人做多,此时trader将加重GLP的下跌风险。

按照当前数据,GLP中的ETH价值为1.28亿美元,多头头寸的上限为8000万美元,空头头寸的上限为3500万美元。如果市场下跌、trader做空达到上限,且无人做多,考虑到GLP中资产价值的下跌、现货交易的无常损失、空头头寸的盈利这三个因素,也需要一次性下跌约90%才会导致GLP归零。

2、牛市中,因为资金费用,GMX上的trader只愿意做多,不愿意做空?

这可能是一个误区。在中心化交易所的合约交易中,多单和空单总是一一对应的,并不存在牛市中多单持仓高于空单的情况,中心化交易所的合约才是加密市场成交量的主力。

如果考虑资金费用,GMX中多头的资金费用要远高于空头,如果考虑到资金费用而不在GMX做空,那此时应该更没有人做多(截至1月20日,ETH的借币年化利率为57%,USDC的借币年化利率为20%,做多者借入ETH等风险资产,做空者借入稳定币)。

当前GMX中多空比的悬殊可能来源于少数大户的影响,将在下面介绍。

GMX的常见误解总结,GLP在极端行情中会归零?

3、观察到GMX上的trader盈利后,GLP持有人退出是否有意义?

近期某trader在GMX上的大额盈利持仓引发了部分GLP持有人的关注和担忧,在1月16日Arbitrum上GMX总的未平仓量只有1.45亿美元的情况下,该trader持有超过7000万美元的多单,占GMX中总的未平仓量的一半。如果在该trader平仓前从GLP中退出,是否可以避免该trader盈利对GLP持有人的不利影响呢?

GMX的常见误解总结,GLP在极端行情中会归零?

实际上,trader的未实现盈利和亏损会实时计入GLP的价格,在发现别人盈利时退出为时已晚。试想一下,如果GMX仅在trader平仓时才将盈亏计入GLP价格,那么很可能被利用。

4、为什么在市场波动较小的情况下,官网可能显示trader的盈利大增,是否有人从中作恶?

官网统计trader盈亏的图仅考虑了已平仓头寸,如果某些trader开仓并出现盈利,但只要不平仓,盈利就不会被统计在内。同样,在盈利的情况下,即使市场没有波动,平仓盈利头寸的操作会使下图统计的trader盈利突然上升。

GMX的常见误解总结,GLP在极端行情中会归零?

将这个问题和上一个问题结合,即trader的盈亏会实时计入GLP的价格,但不会计入官网统计的trader盈亏结果中。

5、项目方将费用全部分配给了GMX和GLP的持有者,是否能够持续运营?

在收入进行70%(GLP)与30%(GMX)的分配之前,先会扣除必要的运营费用,即推荐奖励和keeper费用,一般只占收入的1%,所以GMX并没有持续运营的压力。

6、项目方控制着GMX的喂价,是否有作恶的可能?

GMX的喂价由keeper的管理,keeper使用Binance、Bitfinex、Coinbase三者的价格中位数进行报价。在此基础上,有两重保障。

首先和Chainlink价格进行对比,如果误差在2.5%以内,则按keeper的价格执行。如果价差在2.5%以上,那么做多操作将在高价成交,做空操作将在低价成交。

除此之外,还会运行watcher节点,以确认keeper是否在正常工作,watcher不断计算三个交易所的价格中位数,并与keeper提交的价格相比较。

keeper和watcher是由不同的GMX团队成员运行,目前设置有多个watcher账户。

这种机制保证了GMX的高效运行,但也因为中心化而受到诟病,确实不能排除团队联合作恶的可能,比如通过将报价控制在高于或低于Chainlink价格2.5%位置处,通过一次开仓平仓就可以赚取5%的利润。

团队可能在未来考虑使用Chinlink keeper或Intel SGX执行环境以实现进一步去中心化。

7、GMX是否有被其它人利用的风险?

Avalanche上的GMX此前就发生过trader通过操纵中心化交易所的市场价格进行牟利的事件,只要GMX的流动性优于中心化交易所,攻击就可能发生。

另外,如果某机构有足够的资金要进行交易,且能够改变中心化交易所的BTC、ETH价格,那么先在GMX上开仓,再在中心化交易所上交易,就可以较低风险从GMX中获利。中心化交易所的操作引起价格波动时会改变GMX上的交易价格,但GMX上的杠杆交易没有滑点,也就不会造成GMX上的价格波动,更不会对中心化交易所的价格造成影响。

此外,帮助这些机构执行操作的trader也可以用GMX开老鼠仓。这些操作的本质就在于GMX提供了额外的流动性。

8、为什么GMX中的头寸会比预想的提前爆仓?

当用户在中心化交易所中遭到爆仓时可能也会有这个疑问。

在GMX中,当用户的抵押品价值-损失-借币费用低于头寸价值的1%时,就会被强行平仓。而GMX的借币费用要远高于中心化交易所,这一点可能会被不熟悉的用户忽略。

9、GMX和dYdX等交易所的区别在哪里?

站在交易产品的角度,dYdX和币安等中心化交易所类似,但GMX创造了一种新的交易模式。

GMX的精髓在于“无滑点交易”,比如上述持有价值5000万美元ETH多单的trader,在dYdX中根本没有足够的流动性让他平仓。即使是在币安上,卖出价值5000万美元(约3万ETH)的ETH/USD永续合约也会产生1%的价差。

随之对应的是杠杆倍数和强行平仓线的不同,若要在币安中持有5000万美元的ETH/USDT永续合约头寸,那么杠杆倍数不高于3倍;当账户中剩余的保证金接近仓位的6%时,就会被强行平仓。

对于大户,GMX的交易体验甚至会优于币安,可以说GMX解决了交易中的一些痛点。

整体上,GMX上的大户可以获得无滑点交易、更高的杠杆倍数、更好的强行平仓线这几个核心优势,付出的则是更高的长期持有成本(借币费用)和略高于其它交易所的交易费。

10、GMX是否是一种去中心化合约的终极解决方案?

期货的设计最初是为了方便用户进行对冲,但是GMX同类产品最高的持有成本决定了它并不是一个好的对冲工具,而是一个“赌博”工具。

不可否认GMX是一个非常好的交易产品,但可能并非终极解决方案。

此时快讯

【美国联邦当局查封与破产的FTX有关的额外资产】金色财经报道,美国联邦当局周五表示,查封了与FTX有关的额外资产,继续努力控制与这家倒闭加密货币交易所有关的数亿美元。美国司法部在向特拉华州威尔明顿的美国破产法院提交的一份文件中表示,已从Moonstone Bank和Silvergate Capital Corp.的账户中查封了5,600万美元和8,700万欧元(约合9,450万美元)。
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