图表数据看加密 “华流”的真与假

原文：A Crypto Friendly Asia: What It Will Mean For Markets

作者：Conor Ryder, CFA 由DeFi之道编译

香港释放了打开加密买卖大门的信号，香港证券及期货事务督查委员会 (SFC) 概述了散户出资加密钱银的各种注意事项，暗示一小部分尖端加密钱银可用于买卖。东方香港采纳的活泼行动与最近美国证券买卖委员会的严厉监管构成鲜明对比。西方区域冒着扼杀立异风险，正在将加密事务赶出美国，而香港将自己定坐落下一次加密革命的前沿，活泼推进加密事务的回归。

在这种叙事的助推下，与亚洲区域相关的代币大幅反弹，有人将其描绘为加密商场的下一个催化剂，但是，从商场数据来看，这些说法好像还为时过早。当咱们查看本年BTC的买卖量时，会发现，买卖活泼时刻往往发生在美国买卖时区，这表明现在加密商场仍旧由西方主导。有值得一提的是，这种趋势在2021年没有很明显，直到这年年末宣告加密禁令之后，趋势开端出现。

BTC 的每小时买卖量能够提醒亚洲主导的叙事还为时尚早。咱们知道，曩昔山寨币买卖在该区域很受欢迎，尤其是韩国出资者，话虽如此，但咱们需求一个更加广泛的代币和买卖动态目标来进行评判。首要运用与亚洲项目挂钩的一篮子目标，下图咱们能够看到，虽然亚洲和美国买卖时段的总体差异较小，但曩昔三年间，大部分的买卖量仍发生在美国买卖时段，到现在为止，2023年的买卖量没有显现出新的趋势。（咱们将总部坐落亚洲或首要用户坐落亚洲的项目代币整合为这一篮子目标，例如 Axie Infinity）

从买卖所不同区域的买卖量来看，自 2020 年初以来，面向亚洲区域的买卖所失去了大量的商场份额，其间币安是首要的获益者。咱们的分类是根据买卖所总部和前史用户群信息来进行，考虑到许多买卖所都是供给全球买卖服务，分类或许并不精确。

亚洲买卖所买卖量份额迅速下降的一个重要原因是2021年我国出台的加密禁令，禁止了一切与加密钱银相关的事务。2021 年末，火币和其他买卖所封闭了面向我国客户的一切服务，导致亚洲区域买卖量的暴降。Binance 因为其全球性，承接了大量的买卖用户。

截至 2023 年 2 月，币安在一切买卖量中的商场份额已从 2020 年 1 月的 15% 上升至 68%，而面向亚洲买卖所的商场份额则相反，同一时刻内，从买卖量的 78% 下降至仅 22%。

作为一家面向全球的买卖所，我将币安列为一个独立的类别。

一方面，虽然 OKX 总部坐落塞舌尔，但我仍将其视为亚洲买卖所，因为它无法为美国客户供给服务，而且大部分买卖量都是在亚洲时段进行的。咱们能够看到 Binance 的买卖量明显更倾向于美国买卖时段，其间一些买卖量最低的时段恰恰是在亚洲买卖时段。不过，其实美国人不能运用 Binance，只能运用 Binance.US，因此，虽然买卖量倾向于美国买卖时段，但它很或许不是来自国内，而是来自某些离岸实体。

为什么香港区域要现在放松监管呢？

尤其是在阅历 FTX 崩溃，以及史无前例的几次加密动乱之后。在美国SEC对加密领域地毯式监管的背景下，香港等亚洲区域与西方天壤之别的监管方法，或许会促使许多企业去亚洲寻求更清晰的监管和开展。

能够预见，许多买卖所将更多地重视亚洲商场，以避免 Mr. Gensler 的铁腕方针。当你能够将事务转移到亚洲，具有更友好的监管环境，并在一个不断增长的商场中分得一杯羹时，为什么不去呢？

2020 年以来的买卖量表明，亚洲买卖地点2021年的牛市中获益最多，但自从我国在 2021 年末宣告禁令以来，亚洲的买卖量明显落后于币安。现在，欢迎出资者回到香港和亚洲对香港都有很大的含义。

从Token的角度来看，亚洲区域与加密项目相关的财物在曩昔一年中一直难以跟上BTC的步伐。

在上左图，咱们能够看到与亚洲项目相关的财物数量正在减少。而上图右，咱们能够看到自本年年初以来，BTC 与亚洲项目相关代币的买卖量商场份额没有显著拉开。

从买卖量趋势来看，商场好像并未受到亚洲区域活动的影响，这意味着来自香港的监管消息的影响力现已减弱。当然，这方面的长时刻的商场动态是值得重视的，一旦更友好的监管方针收效，一些代币或许迎来新一波资金的涌入。

依据香港证监会的提议，他们将只允许买卖“包含在两个已同意指数中大市值虚拟财物”。具体会挑选哪些代币将由香港证监会决议，其间，其暗示了两种潜在的干流代币。更具一些最大的加密钱银指数，@tier10k 列出了相关的代币与权重。

首要，一些指数中包含流动性相对较差的山寨：Stellar Lumens、Ethereum Classic、EOS 等。鉴于香港的保守性质，这些投机性的代币很难会被选中。

其次，在至少包含两个指数的代币列表中，有比特币、以太坊、比特币现金、莱特币和、Polkadot等总计10种代币。此外吗，永续期货商场看好这些代币或许再次流入亚洲商场，上星期BCH、DOT、LTC三种代币的持期货仓量均增加了约 15%，利率也向正值移动，并且自宣告以来大部分时刻都保持不变外。

但是，咱们也需求保持慎重，因为我不确定其间一些代币的流动性是否满意相关要求。仅运用市值来衡量代币的价值是不够的，咱们需求结合其他目标，特别是流动性。

在传统金融中，流动性是指数构建的重要规范之一，加密钱银也不破例。依据纳斯达克的做法，他们的指数是运用“严厉的流动性规范”来构建的。去年12 月，我依据流动性对前 28 名代币进行了排名：XLM 垫底，UNI 名列第 22 位，而 ETC 的流动性缺乏，无法被包含在内。

我相信如果证监会要归入大市值的财物，他们必须在挑选流动性更高的代币。XLM、ETC、UNI在商场深度中排名就很差。而像 XRP、MATIC 和 LINK 这样的代币也被会扫除在名单之外，因为它没有被包含在至少两个指数中。

最近，因为OKB流通供应量的更新，使其从6000万增加到大约2.5亿，这使其市值增加了逾90亿美元，进入到了 CoinGecko和其他排名网站的前10位，如果一个大盘股指数是根据市值构建的，那么它现在也有资历，如果流动性目标来看，OKB的商场深度远不及DOGE，OKB的商场深度不到100万美元（订单簿下2%价格深度）变化，而DOGE的商场深度为3200万美元，所以我认为DOGE比BCH和OKB更值得考虑。

毫无疑问，香港的方针转变对加密钱银的长时刻开展是活泼的。短期来看，商场全体数据并没有受到这种说法的推进，相反，不少美国出资者买入的假定来源于亚洲出资者的推进。但在美国证券买卖委员会打击加密钱银之际，这一声明也会将推进一些加密钱银事务从美国转向亚洲。

此外，从基本面和流动性角度来看，香港证监会新规下或许考虑的一些代币或许不是最高市值的代币，这会涉及到加密钱银指数的构建，任何被归入新指数的代币都会迎来新的出资机会和心情改善，到时，香港或许越来越合适新生的加密出资者。

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