稳定币”野猫“时代:DeFi协议纷纷发行稳定币会产生什么影响

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文/Ben Give,Bankless作者;译/金色财经xiaozou

DeFi协议正在行动。

随着根据费用的商业方式的回报率下降和链上活动的枯竭,蓝筹DeFi协议正在寻求可代替的收入来历,以强化协议并完成协议的多样化。

咱们现已看到了这种扩张的前期痕迹,比方Frax推出了流动性质押和假贷产品,Ribbon开发了期权买卖所,Maker运用Spark Protocol进入了假贷范畴。

现在,咱们有了一种新的多样化方式,即特定于应用程序的安稳币,指的是由DeFi协议发行的安稳币,是协议的次级产品,而非主产品。

这些安稳币通常以信贷的方式发行,用户能够直接在假贷商场或经过DEX(去中心化买卖所)典当他们的财物告贷铸造安稳币。协议能够经过各种方法从中赚取收益,例如经过告贷利息、铸造/兑换新的安稳币、锚定套利及/或平仓。

正如咱们所知道的那样,安稳币范畴是巨大的。现在,加密生态里有价值1450亿美元的安稳币,其未来商场规模或可达数万亿美元。

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随着监管组织将方针锁定为法币担保的中心化安稳币(如BUSD), DeFi协议或许有时机不只完成事务方式多样化,而且还将攫取部分商场份额。

很多人认为DAI和FRAX最有或许从USDC和USDT手中攫取大块商场份额,但一些特定于应用的安稳币会不会插手搅局?

这一趋势将对商场和DeFi发生什么影响?让咱们一探究竟!

GHO和crvUSD

迄今为止最突出的两个安稳币发行协议要属Aave和Curve,所发行的安稳币分别是GHO和crvUSD。让咱们来简略了解一下这些安稳币。

GHO

GHO是由Aave发行的去中心化安稳币。GHO是超额典当的,由于它由Aave V3的存款支撑,用户能够直接在钱银商场上铸造安稳币。

GHO的独特之处在于,它不像Aave中的其他财物那样由算法决议利率,它的告贷利率将经过管理手动设置。这使得Aave彻底操控了铸造/借入GHO的本钱,答应该DAO有时机削弱其竞赛对手(稍后详解)。

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未来,除了Aave V3之外,GHO还能够经过被称为facilitators的白名单实体从其他途径铸造。这些facilitators能够根据各种类型的典当品(包括delta中性头寸和现实国际财物)铸造GHO。

咱们曾经也见过类似的安稳币规划,比方Frax的假贷AMO和Maker的D3M。但得益于Aave的固有用户根底、品牌、团队的事务开发技能,以及价值1.309亿美元的庞大DAO财库(尽管其中大部分是AAVE代币),GHO的添加前景十分微弱。

GHO现在已在Goerli测验网上线,并计划于2023年晚些时候发布。

crvUSD

crvUSD是由Curve发行的去中心化安稳币。该安稳币的许多细节都没有对外透露,但咱们知道crvUSD将运用一种创新机制,称为假贷-清算AMM算法(LLAMA)。

LLAMA采用了一种“更仁慈”的清算规划,如果用户的典当品价值降低,LLAMA机制将逐渐把该典当品兑换为crvUSD,而不是一下子彻底清算用户头寸。

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总而言之,LLAMA应该有助于大大削减惩罚性的清算,而这种对告贷人的用户体会的改善,很或许会添加以crvUSD计价的CDP(典当债款头寸)的招引力。

关于支撑什么类型的典当品以及crvUSD在生态中发挥什么作用,咱们知之甚少,但该安稳币很或许会由Curve池的LP代币铸造。这将有助于进步在平台上供给流动性的本钱功率,由于LP也能够经过将他们的crvUSD布置到DeFi中获利。

rvUSD也应能获益于Curve的衡量体系,该体系用于分配CRV开释,并借此分配DEX的流动性。很有或许这些开释代币的一部分将被分配到crvUSD池,或者crvUSD将成为其他安稳币的根底买卖对,助其轻松树立深度流动性。

商场影响

现在咱们现已了解了特定于应用程序的安稳币的现状,接下来让咱们深入研究一下这将对商场发生什么样的影响。

发行方DAO(理论上的)收益的进步

受特定于应用程序的安稳币影响最直接的一方是发行协议本身。从理论上讲,创建安稳币能够强化发行协议的商业方式,由于这为他们供给了额外的收入流。

现在,像Curve和Aave这样的协议分别依赖于买卖费用和根据功效的贷款利息。在本轮熊市中,这些收益来历的低质量特性现已明显闪现,由于竞赛加剧、买卖和贷款活动削减以及费用紧缩,导致收益急剧下降。

协议内安稳币的发行改变了这一局势,由于现在协议将能够获取额外的收入来历,以进步其收益。尽管利息收入仍然是周期性的,由于要依赖于告贷需求,但相对于买卖费用或钱银商场上的利差捕获,其功率更高(即TVL的回报更高)。

尽管这种利息收益或许也会面对类似的费用紧缩(下文详解),但从理论上讲,仍有潜力经过其他手法(如铸造/兑换费用、锚定套利和清算)使收益组合多样化,并加强底层协议这一护城河。

代币持有人的“潜在”价值堆集

从特定于应用程序的安稳币热潮中获益的另一方是发行协议的代币持有人。

尽管要取决于每个单独的协议,但任何收入分红都将添加质押或锁仓代币的持有人可获得的收益。

在熊市中,咱们已见证了GMX和GNS等收益同享财物表现超卓,发行安稳币并与安稳币持有人共享收益的协议将使自己的代币更具招引力,这样做他们将更有时机有超卓的表现。

例如,Curve很或许会与veCRV的锁仓持有人共享crvUSD收益,这意味着锁仓持有人将获得来自买卖费用、管理贿赂以及当前根据安稳币的现金流的分红。

鉴于这种办法存在监管风险,发行协议也有或许以其他方法为其代币添加功效。例如,AAVE质押人相对于平台上的其他用户将能以折扣价借入GHO。

贿赂和流动性碎片化

安稳币成功最要害的一个因素便是要具有深度流动性。流动性是所有安稳币的命脉——不只能够完成低滑点移买卖,而且还有助于促进整合,由于流动性是假贷平台清算和保证根底设施(如ChainLink预言机)价值所必需的。

特定于应用程序的安稳币对流动性的需求或许有助于支撑管理贿赂商场。

受Curve Wars的遍及影响,安稳币发行方能够经过贿赂或付出代币持有人以保证他们对代币开释特定池的投票效能,在Curve和Balancer等去中心化买卖所为其代币树立流动性。

经过贿赂,发行方能按需求租用特定途径所需的流动性。很多特定于应用程序的安稳币的呈现或许会导致更多的DAO参加游戏,贿赂这些代币持有人。

反过来,这应该会添加CRV和BAL以及CVX和AURA锁仓持有人的收益,他们经过metaggovernance(元管理)分别操控了Curve和Balancer上的大部分代币开释,并接收了大部分贿赂。

这种贿赂热潮还有一个获益方,那便是Redacted Cartel的Hidden Hand和Votium等进行这些贿赂买卖的商场。

但是,这种贿赂将以流动性碎片化的方式让终端用户付出代价。在一个几乎没有痕迹显示资金流入的加密钱银商场,流动性在各种不同的安稳币之间散布或许会变得更稀薄,导致巨鲸买卖员的执行更差。

信贷昌盛

特定于应用程序的安稳币的添加也或许因导致低告贷利率的扩散来催生DeFi信贷昌盛。

为了与USDC、USDT、DAI和FRAX等现有安稳币竞赛,Aave和Curve等安稳币或许不得不以低告贷利率供给GHO和crvUSD,以招引用户铸造新币添加其流通供应量。

从理论上讲,这种低利率驱动的信贷昌盛能够影响DeFi和更广泛的加密商场的开展,收益农户和degens都能够以惊人的低利率告贷。这还或许敞开有趣的加密钱银<>传统金融套利时机,由于用户或许能够以远低于美国国债的利率借入安稳币。

咱们现已看到了Maker等安稳币发行方对这种新范式进行调整的前期痕迹,Maker将经过Spark(Maker操控的Aave V3分叉)以1%的DAI存款利率(DSR)供给DAI告贷。

尽管这种告贷利率的降低或许会危害Aave和Curve等发行协议的收益,但却或许有助于满足一个在2022年CeFi假贷组织溃散后信贷饥渴的商场。随着利率大幅高于DSR以及GHO等安稳币或许的告贷利率,加密钱银将成为国际上本钱最低的信贷商场之一。

DeFi的野猫时代(Wildcat Era)

野猫银行(Wildcat banking)是美国历史上各银行各自发行自己钱银的时期。正如咱们所说的,DeFi正在加快金融历史的脚步,并且——经过GHO和crvUSD等安稳币——似乎行将踏上类似的开展轨道。

尽管他们不太或许超越DAI和FRAX等更有优势的现有安稳币,但GHO和crvUSD获益于其发行协议的整合,很或许将开拓出一个利基商场。

尽管从理论上讲,这些安稳币将有助于加强发行方的商业方式,并为代币持有人堆集价值,但由于“逐底竞赛”,不太或许呈现这样的结果,在逐底竞赛中,发行方将进行低利率竞赛互相削弱,以向告贷人供给尽或许低本钱的信贷。

因而,这些低利率很或许催生信贷昌盛,以廉价本钱促进链上经济。

在一个曩昔的一年里资金本钱急剧上升的国际里,这有或许将DeFi定位为国际上本钱最低的本钱商场之一,或许会重新点燃人们的爱好,为DeFi生态带来资金流入。

此时快讯

【数据:Dragonfly Capital向币安转入360万枚LDO】3月2日消息,据链上分析师LoOKonchain披露数据显示,Dragonfly Capital已向币安转入360万枚LDO,价值约合1044万美元,截至目前Dragonfly Capital旗下三个地址总计持有2165万枚LDO,价值约合6300万美元,相关地址的购买成本分别为0.75美元、2.43美元和1.52美元,如果按当前价格抛售将能获得较大收益。
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