彭博社:Silvergate 暴雷的原因是什么?

币圈资讯 1年前 (2023) 币百度站长
11,541 0
WB3交流加微信:WX-93588,⬅️此处为全站广告位,与正文项目无关
注册并登录App即可领取高达 60,000 元的数字货币盲盒:点击此处注册OKX

原文作者:Matt Levine,Bloomberg

原文标题:Silvergate Had a Crypto Bank Run

原文编译:Leo,BlockBeats

近来,加密友爱银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 宣告将推迟提交 2022 财年的年度 10-K 陈说,Silvergate 表明,「公司目前正在分析与公司有关的某些监管询问和调查」。随后,加密商场上,包含 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 在内的众多加密公司和加密买卖平台纷繁与其撇清关系;而本钱商场上,Silvergate 美股昨晚则遭受暴降。Bloomberg 加密领域记者 Matt Levine 撰写了关于 Silvergate 遭受「银行挤兑」的文章分析其原因:

Silvergate 与加密的紧密联系

购买加密钱银的基础方法是可以经过美元,运用美元出售加密钱银,当然还会有其他途径?但最主要的是,假如你看涨 BTC,你会花一些美元购买一部分 BTC,随着其上涨(或下跌),你就会以美元出售它。

假如你十分喜爱加密钱银,或者假如你是一个安排化的加密买卖者,你会常常这样做,你或许会发现自己对美元活动方面的事情感到很无奈。全球范围内的加密钱银买卖,是 24/7 小时全天候的,你可以运用智能合约主动发送加密财物,发送加密财物一般是一种无权限且监管宽松的活动。但假如你想用美元购买加密钱银,你需求运用美元金融体系,这或许会让加密原住民感到不适,你或许需求经过银行转账,但银行不是全天候运营的,假如你试图经过银行账户转账购买加密钱银,其间一些银行或许会提出令你感到厌烦的问题。

解决方案当然存在,一种解决方案是,把你的美元存入一个值得信赖的大型加密买卖平台,然后用你的买卖所账户中的美元来买卖加密钱银,买卖平台为其客户持有许多美元和加密钱银。当你购买加密钱银时,买卖所会从你的账户中扣除一些美元,并向你的账户中增加一些加密钱银;出售时,反之亦然。此解决方案存在问题,最大的问题是,有时大型值得信赖的加密买卖平台并非如此,它们会丢掉或窃取你的财物;但另一个问题是,当你将美元存入买卖平台时,买卖平台要将财物存入某个当地,它需求将客户的美元存放在一些加密友爱银行,以便在有需求时返还。

另一个解决方案是安稳币:你不需求将美元存放在银行,而是经过购买美元挂钩的安稳币,将其转换为加密钱银,而安稳币一般价值 1 美元,然后你就可以运用美元计价的安稳币买卖加密钱银。但采取此方法时,你也有必要信赖安稳币发行商,这并不是一个安稳友爱的方法(比如算稳是存在危险的),而且安稳币发行商需求把钱放在某个当地,因而在这,再次需求一家加密友爱的银行。

还有一个解决方案是银行诈骗,不要这样做。

综上,行业需求一家加密友爱型银行,而对于美国大型加密买卖平台和买卖者来说,这家银行一般是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一个对加密十分友爱的银行,不只承受加密买卖平台和买卖者的存款,还为加密钱银结算建立了自己的加密结算付出网络。经过「付出网络」,假如我和你均在 Silvergate 有一个账户,我想用美元从你那里购买一些 BTC,咱们可以经过 Silvergate 的付出网络,从我的账户中扣除美元并将其增加到你的账户中来完成买卖的美元部分。以下是 Silvergate 对其换网络 SEN(Silvergate Exchange Network)的描述:

咱们将 SEN 设计为针对加密钱银买卖平台和投资者的网络,使美元可以在 SEN 参与者之间全天候高效活动。在这个方面来说,SEN 可以说是首款加密基础设施解决方案。

SEN 的核心功能是答应参与者将美元从其 SEN 账户搬运到其买卖对手的另一个参与者的 SEN 账户,并检查从其 SEN 买卖对手收到的资金搬运。在 SEN 上建立了加密钱银买卖各方之间的买卖对手关系,以促进与该类买卖相关的美元转账。

与传统银行的电子资金转账(如电汇和 ACH 买卖)相比,SEN 转账几乎是即时发生的,而前者或许需求几个小时到几天。咱们专有的根据云的 API 与咱们的在线银行东西相结合,答应客户有效地控制他们的法币,经过 SEN 进行买卖,并主动与咱们的技能平台进行交互。

这种经过银行转账美元的方法,很受加密投资者欢迎:它是 24/7、根据云的 API,且隶属加密买卖平台之下等等。

Silvergate 的事务形式

因而,Silvergate 的这种特性招引了许多加密财物,假如你是一家加密买卖平台或加密买卖公司,你会发现把钱存入 Silvergate 是很有招引力的,由于,他们对你很友爱,喜爱加密钱银,许多其他银行都不是这样;他们可以在周六凌晨 2 点给你的加密买卖对手汇款,这一点许多其他银行也做不到;他们是一家实在的银行,由美国银行监管安排监管,揭露经审计的财务报表和本钱监管,以避免你的资金亏本,对于许多加密买卖平台和安稳币发行商来说肯定不是这样。

这为 Silvergate 提出了一个十分简单的「狭义银行」事务形式:

-从加密买卖平台和投资者那里招引了许多存款,他们的确需求一家友爱的银行,而且不付出利息。

-将存款投资于十分安全的财物、美国国债和美联储储藏,由于你有廉价的存款资金,不需求冒很大的危险就能取得丰厚的报答。

实际上,每个人都比这多冒一点危险,从财物负债表的财物方面来看,Silvergate 要承当的明显危险是以加密为典当放贷的诱惑:其客户(加密买卖者和买卖平台)具有许多 BTC,他们或许想借入美元就得付出高利率,Silvergate 具有许多美元(来自其客户),这仅仅一种天然的符合。Silvergate 是这样做的吗:

咱们的 SEN 杠杆产品使咱们的加密客户可以直接从银行借入美元,以供给活动性,支撑运用 BTC 作为这些告贷典当品的 BTC 买卖活动,咱们称之为 SEN 杠杆直接假贷。在 SEN 杠杆直接假贷结构中,加密钱银服务供给商作为托管人持有告贷人的 BTC,银行运用 SEN 将告贷直接存入告贷人在买卖平台的账户;此外,该行还向加密行业公司供给以 BTC 为典当的告贷,用于公司资金和其他事务,咱们称之为 SEN 杠杆间接假贷。在间接假贷结构中,告贷人运用 BTC 向银行典当告贷,告贷融资和典当品清算或许经过 SEN 进行,也或许不。

到 2022 年底,SEN 杠杆许诺总额为 11 亿美元,其间约 3 亿美元好像已被提取。Silvergate 在 1 月份表明:「咱们所有的 SEN 杠杆告贷都继续按预期表现,没有丢失或被逼清算。」

对 Silvergate 来说,一个更无趣的危险就是常规的旧利率危险。Silvergate 可以购买其它相对安全的财物,比如国库券、美国安排证券、典当告贷支撑证券、市政债券,以取得更高的收益,而不是将客户的钱存放在美联储或一个月内的国库券中。这好像是 Silvergate 存在的主要危险。到 2022 年 9 月 30 日,该公司的财物负债表显现约 114 亿美元的「证券」,即债券:市政债券、典当告贷支撑证券、安排和国债。与此同时,大约有 14 亿美元的「告贷」,即 3 亿美元的 BTC 告贷加上一些房地产告贷。

Silvergate 遭受的加密之殇

2022 年第四季度发生了一些糟糕的事,此前彭博社 Max Reyes 报道:

几个月来,美国当局一向在赶紧堵截银行与高危险加密企业之间的联系,忧虑金融体系有朝一日或许遭受严重丢失。他们后知后觉。

Silvergate Capital Corp. 周三表明,需求更多的时间来评价上一年加密隆冬对其财务形成的损害程度,包含它能否继续生存。周四,该股在上市前买卖中暴降约 30%。

Silvergate 已陈说第四季度亏本 10 亿美元,并表明这一数字或许会更高。该公司仍在计算快速出售财物以归还联邦住房告贷银行体系预付款的本钱,它或许还需求下降一些剩余财物的价值。

总部位于加州拉荷亚的 Silvergate 在一份监管文件中写道,这或许导致「本钱缺乏」。「公司正在评价这些后续事情对其继续运营能力的影响。」

这来自于文件,问题在于:

-Silvergate 持有许多加密存款:到 9 月底,有 132 亿美元的存款,其间大部分是无息存款。

-然后,加密崩盘,加密钱银投资者从买卖平台拿回了他们的钱,而买卖平台又从 Silvergate 拿回了钱。到 12 月底,无息存款从 120 亿美元降至 39 亿美元。

-Silvergate 需求拿出大约 80 亿美元的现金来付出这些提款。

Silvergate 经过从旧金山联邦住房告贷银行(Federal Home Loan Bank of San Francisco)借入 43 亿美元取得了部分现金,该银行是一家政府特许安排,主要事务是向急需现金的银行供给短期担保告贷。在 2022 年底和 2023 年头,在 FHLB 告贷的主要是加密银行,他们的告贷引起了争议。

Silvergate 经过出售一系列债券组合取得了剩余的资金:9 月底,它有 114 亿美元的债券,其间 83 亿美元「可供出售」(一个管帐术语,意味着 Silvergate 有必要在其账面上以公允价值进行符号),其他债券「持有至到期」(意味着 Silver gate 可以按本钱进行符号,而不必忧虑市值的变化),到 12 月底,该公司仅有 57 亿美元的债券,全部可供出售,其它的都卖了。

这却引发了问题,由于这些债券的价值低于 Silvergate 付出的本钱价,基本上是由于 2022 年利率大幅上升,意味着 Silvergate 出售中出现了亏本:

为了适应继续较低的存款水平并保持高度活动性的财物负债表,在 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 亿美元的债券作为现金收益,也导致 2022 年第四季度证券出售亏本 7.514 亿美元。

这意味着 Silvergate 有必要承认其持有的债券的丢失,由于它一向将其间一些债券作为持有至到期(无需承认丢失),现在该公司有必要将其计入可供出售财物进行核算:「此外,该公司记录了 1.345 亿美元的减值费用,预计 2023 年第一季度将出售 17 亿美元的证券,以削减告贷。」

BTC 告贷保持杰出,但这不是要点。结果是在第四季度 Silvergate 的净亏本为 10.5 亿美元。

银行监管的一个核心特征是本钱要求。假如你是一家银行,你存款 100 美元,发放告贷 100 美元,其间一笔告贷违约,你只能拿回 98 美元,那么你没有满足的钱归还所有存款人,这十分糟。监管安排所做的是要求一家供给 100 美元告贷的银行有必要以最多 92 美元的存款为这些告贷供给资金,另外 8 美元有必要来自银行股东。然后假如一些告贷违约,银行只能收回 98 美元,那么它可以归还所有 92 美元的存款,而只要股东在赔钱。

本钱要求大多是「根据危险的」:每 100 美元的「危险加权财物」有必要有大约 8 美元的本钱,不同的财物具有不同的危险权重。一家供给许多合理典当告贷和商业告贷的银行,每 100 美元的告贷或许需求 8 美元的本钱,而持有许多 BTC 的银行,或许每 100 美元财物需求 100 美元的本钱。十分安全的财物——例如美国国债——危险权重为零:它们十分安全,监管安排不忧虑你在国债上亏本。

不过,这一规则有一个支撑,称之「杠杆比率」。基本上,不管这些财物的危险权重如何,银行每 100 美元财物至少需求有 5 美元的本钱才能叫做「本钱满足」。假如你是一家小规模银行,只要 95 美元的存款存放在美国国债中,那么你还需求把自己的 5 美元放进去。

Silvergate 的财物状况

持有 BTC 告贷,Silvergate 的财物还是十分安全的:它们主要由高评级债券组成,很或许会全额归还。到 9 月,Silvergate 的状况是:

155 亿美元财物;

141 亿美元的负债;

13 亿美元的股东权益(约占财物的 8.6%);

监管杠杆率为 10.7%;

总危险本钱比率为 45.5%,由于其许多财物的危险权重为零。

45.5% 的本钱比率看起来十分安全,10.7% 的杠杆率看起来也还不错。但随后,Silvergate 丢失了许多存款,不得不出售财物,净丢失达 10 亿美元。剩余是:

114 亿美元财物;

108 亿美元的负债;

5.718 亿美元的股东权益(约占财物的 5.0%);

监管杠杆率约为 5.1%;

总危险本钱率为 57%。

57% 的本钱率看起来十分安全。5.1% 的杠杆率好像比监管要求的「本钱满足」的 5% 要略高,但假如 Silvergate 仅仅额定丢失 1900 万美元,那么这个数字将低于 5%。

从昨日 Silvergate 文件来看:

2022 年 12 月 31 日之后,发生了一些状况,这些状况会对此前在盈余陈说中的陈说时间和未经审计的结果发生负面影响,包含出售超出从前预期和盈余发布中披露的额定投资证券,主要为了全额归还公司从旧金山联邦住房告贷银行的未偿预付款。公司于 2023 年 1 月和 2 月出售了额定的债务证券,预计将记入证券组合的暂时减值以外的其他丢失。这些额定丢失将对 Silvergate 银行的监管本钱率发生负面影响,并或许导致公司和银行本钱缺乏。此外,公司正在评价这些后续事情对其财务报表发布后十二个月内继续运营能力的影响。鉴于目前面对的事务和监管应战,公司目前正在从头评价其事务和战略。

Silvergate 不得不出售更多的债券来归还联邦住房告贷银行的告贷,因而它遭受了更多的丢失,所以这些都是密切相关的,但它现在的杠杆率好像低于 5%,因而「本钱满足」。从技能上讲,还没到「世界末日」,假如这个数字高于 4%,Silvergate 仍将是「本钱满足」的,但这并不好,它指引了过错的方向。

假如你有一家银行,你就不想走进过错的方向。

投资者和商业伙伴纷繁退出,股价跌幅高达 55%,而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 和其他加密公司则决议停止经过 Silvergate 承受或建议付款,资金外流或许会威胁到该银行的主要存款来源和加密参与者相互转账的平台。

Coinbase 在社交平台表明:「鉴于最近的事态发展,出于充分的谨慎,Coinbase 不再承受或建议对 Silvergate 的付款,Coinbase 将促进安排客户与其他银行合作伙伴的现金买卖。」

在曩昔的一年里,咱们谈论了许多关于加密有关银行崩盘的论题。一般,当一家加密有关银行关闭时,高管会说是「银行挤兑」:它具有宝贵的财物,但客户一会儿就要回他们的钱,所以它不得不兜售这些财物,因而他们失去了价值,所以它没有满足的钱来归还所有客户。我一向对这些说法持怀疑态度,由于总的来说,这些有价值的财物就像加密有关银行自己创造的「魔豆」。加密有关银行的财物——比如 Terra、FTX、Celsius 等等——大多是对影子银行自身的信心,而当这种信心消失时,这些财物也随之消失。

传统金融到加密的延伸

同时,在遭到实际监管的美国银行业,「挤兑」的想法有些乖僻。银行挤兑发生在《It』s a Wonderful Life》电影中,但在美国大银行的现实世界中,这种特殊的状况——你听到一些关于你存款银行的坏消息,你急于取款,银行不得不兜售财物以取得资金,终究资不抵债,是很古怪的。在现代美国银行业,有存款稳妥用以安慰小储户。有一些项目——联邦住房告贷银行、美联储贴现窗口——旨在保证有偿付能力的银行可以取得现金付出储户。还有旨在保证银行偿付能力的本钱和审慎监管。

但 Silvergate 正在经历一场实在的挤兑!它现已亏本了,不是由于做了愚蠢的 BTC 告贷——BTC 告贷很好,而是由于做了正常的银行事务,借短贷长(从加密公司吸收存款、购买美国国债和市政债券)。Silvergate 的财物是正常财物,假如存款人把钱留在 Silvergate,它的债券就会到期,有满足的钱来归还。相反,储户们一会儿要求归还他们的钱,Silvergate 不得不以巨额亏本兜售其长时间财物来归还。

今日的故事是,Silvergate 的客户之所以取款,是由于他们忧虑 Silvergate,「鉴于最近的事态发展,出于谨慎」,这是典型的银行挤兑行为,但这并不是他们在 2022 年底(费事开始时)取款的原因。他们提取他们的钱,由于加密钱银现已崩溃:Silvergate 的加密钱银买卖平台客户面对客户的提款,因而他们将钱从 Silvergate 取出。客户-加密买卖平台-是问题所在,而不是 Silvergate。

就在上星期,美国监管安排警告银行:

美联储理事会、联邦存款稳妥公司和钱银监理署(统称为安排)发表了声明,内容涉及加密财物相关实体的某些资金来源带来的活动性危险,以及办理此类危险的一些有效做法:

加密财物相关实体为加密财物相关的实体的客户(终究客户)利益供给的存款。此类存款的安稳性或许由终究客户的行为或加密财物行业动态驱动,而不只仅是由加密财物相关实体自身驱动,加密财物相关实体是银行安排的直接买卖对手。存款的安稳性或许会遭到例如压力时期、商场波动以及加密财物部分的相关脆弱性影响,这或许是或或许不是加密财物相关实体所特有的。当终究客户对加密财物行业相关的商场事情、媒体报道和不确定性做出反应时,此类存款容易遭到许多快速流入和流出的影响。这种不确定性和由此发生的存款波动性或许会加重,由于加密财物相关实体对存款稳妥的不准确或误导性陈说会致使终究客户发生困惑。

就好像他们知道会这样,监管者没有清晰表明「因而,不要让银行进行加密买卖」,事实上,他们恰恰相反:「在法令或法规答应的状况下,既不制止也不阻挠银行安排向任何特定类别或类型的客户供给银行服务。」

我以为这是从加密崩盘到实体金融体系的延伸:一家受监管的美国银行忧虑「其继续运营的能力」,它正在兜售美国国债、市政债券和典当告贷支撑证券来归还债务。这是一种小范围的延伸:那家银行相当于加密银行(我不以为),比如说,由于 Silvergate 不得不出售几十亿美元的债券,你的典当告贷利率会大幅提高。但这肯定是监管者想要阻挠的那种延伸,但现在他们有清晰依据证明延伸是实在存在的。

版权声明:本文收集于互联网,如有侵权请联系站长删除。
转载请注明:彭博社:Silvergate 暴雷的原因是什么? | 币百度

相关文章