美国加密银行Silvergate深陷困境 香港与美国虚拟资产监管是否殊途同归？

作者：毕良寰

导言

近来，美国最大加密友好银行Silvergate Bank客户逃离叠加监管质疑，美国监管一面提示活动性危险，一面忙于处分。惨遭监管大棒处分的美国从业者却纷繁渴求一个监管结构？而太平洋彼岸则是另一番现象。香港财政司司长陈茂波于上一年10月称，推进香港开展成世界虚拟财物中心。此后，香港就虚拟财物方面的动作一再。市值只是万亿美元的加密商场，为何各国政府在积极探求其监管之道？终究是香港抢先一步仍是美国另有他因？欧科云链研究院将从虚拟财物商场和金融商场的监管之道分析，带你一探终究。

自上一年11月FTX坍塌后，余波未了，美国金融监管组织对虚拟财物采取了更严厉的立场。在这几个月里，监管组织纷繁展开整顿举动，实施了严重处分并向业界参与者发布了广泛正告。此外，监管组织还向质押、安稳币、NFT项目挥起大棒。就在香港的方针性利好商场上还未熄火之时，美国三大监管组织——美国联准会、联邦存款保险公司 (FDIC) 和钱银监理局 (OCC)于2023年2月23日发布了联合声明，强调了与虚拟钱银相关的某些资金来历所带来的活动性危险，也标明：”不制定新加密法规、不阻挠银行供给加密服务。”

图片来历：美联储官网

而太平洋对岸则是另一番现象。2月20日，香港证监会就有关监管虚拟财物买卖平台的主张展开公开咨询（下文称“咨询文件”），在业界引起了一时轰动。2月22日，香港财政司标明，将拨款5000万元加速推进Web3.0生态圈的开展。此外，还强调了虚拟财物是Web3.0生态圈的重要一环，并标明下一步将建立并领导一个虚拟财物开展专责小组，成员包含相关决策局、金融监管组织，以及商场人士，就职业的可持续和负责任开展，向政府提交主张。

造成香港与美国监管步调如此不共同的原因之一，是Terra Luna UST 和 FTX 的溃散这些暴雷事情的远期影响。据不完全统计，UST和FTX的溃散丢失合计超越1000亿美元。因之前实行对虚拟财物“严监管”的香港，反而躲过了FTX暴雷等事情。因此，香港自上一年10月的政府宣言标明对Web3.0的决心和情绪之后，在开展和监管二个方面都大踏步跨进。而受FTX远期影响的美国，还在用处分手法去处理FTX的暴雷以及相关利益方，并且深入虚拟财物领域进行调查。其实，FTX的失利并不是一件因科技而起的“新鲜事”，而是金融界的“移用客户财物和依靠牛市过度投机”在加密领域的重演。Alameda的运作方法与FTX买卖所深度绑定，并强烈依靠商场的上涨环境。

监管施赶紧箍咒，活动性枯竭的美国

自上一年11月FTX事情之后，美国当局一直在赶紧堵截银行与高危险虚拟财物企业之间的联络，担心金融系统也会有或许遭受严重丢失。3个月曩昔了，商场危险尚存。虚拟财物公司也深受其影响。

例如引起了白宫重视的加密钱银银行Silvergate正逢客户逃离叠加监管质疑，恐陷入困境有破产清算危险，据统计Silvergate股价曩昔一年累计下跌95%。Silvergate Bank作为虚拟财物友好银行，建立了自己的结算付出网络，承担着虚拟财物与美元之间的流转重要作用。而产生在Silvergate Bank上的活动性问题，也是美国监管组织最担忧的首要危险。银行“挤兑”并不是因为银行自身存在违规行为，而是客户发现虚拟财物商场已然溃散，急忙去银行进行提款的结果。

图片来历：网络

加之跟着通胀放缓，商场预期全球央行紧缩方针挨近结尾，多个国家央行再次重申加息的必要性，不只职业环境，宏观环境也造成了危险财物类别的活动性有再度枯竭的危险。

美国忙于应对虚拟财物商场中已经发现的活动性问题，而香港却因躲过了FTX等暴雷事情，在这个时刻点大踏步跨进。虽然步调不共同，2022年的黑天鹅事情为全球各国敲响了警钟，更着重在出资者维护方面下功夫。美国虽未有一个完好的监管结构，SEC也在计划加强对出资者财物的维护办法。依据拟议中的规矩，出资顾问有必要与合格的保管人拟定书面协议，确保客户的财物在保管人破产时得到阻隔和维护。包含Coinbase等加密钱银买卖所在内的保管人，有必要先在美国联邦政府或州政府进行特定的注册，然后才能供给财物保管服务。香港与美国在这些相同的时刻节点上看似殊途，实则同归—— 皆为了防备这个新类别财物带来的潜在金融危险。

不过万亿市值，凭何招引全球监管重视？

据CMC统计，到3月6日全球加密财物总市值为1.02万亿美元，约等于半个苹果公司（2.39万亿美元，3月6日）的市值。如此市值，为何让各国政府费尽心机、大动干戈并让各界渴求一个监管结构？

1.多国政府共识：第三代互联网机会

虚拟财物或者说加密财物是建立在区块链技能根底之上的去中心化财物。而Web3作为第三代互联网，从Web2技能——“可读、可写”晋级为“可读、可写、可具有”，基于此并运用区块链技能、虚拟财物包含加密财物和NFT，而建立的愿景都是业界期盼的Web3.0时代。除了去中心化的特色，以所有权的方式，将权利归还给用户也是Web3.0时代的开展核心。

2022年，全球多个金融中心城市宣布要成为虚拟财物中心和加密钱银金融中心。跟着这个商场不断开展，世界各地的司法管辖区正在匆忙制定法令法规。就亚洲而言，早在2020年，新加坡已立法监管虚拟财物，并依据新加坡金融办理局《付出服务法令》，所有在新加坡从事付出事务的公司，都有必要要请求车牌。2022年3月，迪拜公布虚拟财物法，并建立了虚拟财物监管局，是世界上第一个专门建立虚拟财物监管组织的司法管辖区。2022年10月，香港发布政府宣言称要推进香港开展成世界虚拟财物中心。同期，作为世界上最早监管虚拟财物买卖的国家之一，日本新首相岸田文雄简直将开展 Web3.0提高到了国家战略层面，计划举一国之力来推进Web3.0的开展。

2.危险外溢，金融危险加重

机会和危险并存，危险与财物一样是活动的。在评价虚拟财物商场带来的危险之时，除了链上安全事情，还应看到危险外溢。大多数虚拟财物的生命周期较短且波动性极大，这些都会引起活动性危险。当一家银行的危险财物过大，就会出现前文叙说的Silvergate Bank的结局。这也是为何美国监管当局正忙于用处分手法试图“堵截”高危险虚拟财物企业与金融组织的联络。

虽然加密财物商场在2022年据统计在全球金融系统中的规划不到1%。但其规划已类似于例如引发2008年全球金融危机的证券化次级抵押借款商场的规划。

在商场存在下行压力期间，虚拟财物价格与主流金融财物的相关性不断增加。此外，跟着商场的开展，包含对冲组织、家庭办公室和财物办理公司在内的金融组织也逐渐参与其中，这会助长虚拟财物的财物规划增长，一起也带来了危险，尤其是对那些还未涉及担保的财物所带来的危险。

3.只有处分手法的监管是过后办法

当职业界产生黑天鹅事情，利益受损的不只是是出资者，还有从业组织和整个职业开展的未来。若只有处分手法，那也就意味着只有过后，确定了其违规和犯罪行为，才会有处分。这样的危险控制并不利于职业开展。

“一些监管组织不期望加密财物的监管清晰化，因为他们实际上是在试图遏制这个职业。经过强制执行进行监管，而没有制定清晰的规矩供我们遵守，已经把职业的首要事务推到了美国之外，这导致美国出资者和企业遭到损伤，”美国合规组织"代表"Coinbase 的首席执行官，Brian Armstrong称。针对太平洋两岸就虚拟财物监管的比照，Brian Armstrong在交际媒体上宣布了观念，称“美国有或许失掉其作为世界金融中心的地位，美国对加密财物没有清晰的规矩，并且组织的监管环境也很恶劣”。

图片来历：Brian Armstrong个人交际媒体

香港金融监管答卷，能否再现“纽伦港”？

针关于金融危险，还需金融监管手法。香港此次透过咨询文件展示的虚拟财物买卖监管的结构蓝图，便是一个事例。

1. 危险为本

香港对虚拟财物的监管从22年12月香港立法会经过的《2022年冲击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）法令草案》（下文称“修订草案”）以及2月底发布的“咨询文件”中，能够看到以“危险为本”并以“相同事务、相同危险、相同规矩”为准则并轨传统金融，制定了一套全面的监管结构。以“危险为本”便是要求金融组织将自身和洗钱危险放在一个系统里，金融组织和监管共同面临和管控洗钱危险。

香港此举与第一个提出监管结构的欧盟不同：2023年2月14日欧盟宣布的监管结构是一个泛欧洲沙盒监管结构，旨在经过沙盒方式来提高区块链项目的法令确定性。同样作为世界金融中心的新加坡，在制定监管方针的时分，是环绕DPT(Digital Payment TOKen)，选用“肯定数字财物创新但否定加密钱银”的情绪，建立了一个新的监管结构，这样的方法对职业来说更为灵敏，但一个新的监管系统，仍需要时刻和商场的检验。

2. 并轨传统金融

并轨传统金融，香港关于虚拟财物的监管结构从出资者维护、反洗钱、车牌准入三个方面具体地给出了监管方面的指引。并且在上一年公布的“修订草案”中，对虚拟财物买卖平台在反洗黑钱、反恐融资和出资者维护方面的要求，将与现在对传统金融组织的要求共同，在满意相关监管条件下，金融中介组织和银行能够与取得车牌的虚拟财物买卖所协作，为客户供给买卖服务。

关于非证券型通证的监管，现在观察下来，与其他地区例如新加坡制定全新的监管法案不同，香港比较倾向于修订现有法令例如经过修订原有的《冲击洗钱及恐怖分子资金筹集法令》来将非证券型通证归类为虚拟财物进行监管。

图片来历：香港金融办理局官网

3. 防备潜在金融危险

2023年6月的这次“咨询文件”中，一个重要改变是从“了解客户”（KYC）全面上升到“客户尽职审查”（CDD）。经过这次晋级，能够指引平台更好地对他们的客户进行事前危险评价，从而减少过后危险产生带来丢失的概率。

除此之外，细节上“咨询文件”为了躲避一些潜在金融危险，给到了具体的指引。例如在平台自身运营方面，除了不低于五百万港元的注资本钱，还要保有不低于12个月运营费用的活动财物。在财物的安全保管方面，平台运营商应经过全资子公司（即 "关联实体"）保管客户资金和客户虚拟财物。平台运营商应确保其钱包中存储的客户虚拟财物不超越2%，且种子和私钥有必要存放于香港。

不管从流程全体上的晋级仍是细节上关于危险防备的加强，皆是香港当局防备虚拟财物带来的潜在金融危险的行动。像美国现在上演的针关于活动性危险挥舞起的监管大棒也许会是今后各国金融中心包含香港在内的“前车之鉴”。

此时快讯

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