仔细扒一扒硅谷银行的问题究竟在哪

当地时刻周四早晨，硅谷银行（SVB）宣告，出售其所有 210 亿美元的可销售证券，因而遭受了 18 亿美元的亏本，并寻求经过出售普通股和优先股募资 22.5 亿美元。消息发布后，硅谷银行暴降 60%，创 1998 年以来最大跌幅，市值敏捷蒸腾掉 94 亿美元，一起也触发了美国银行股的遍及兜售。

事实上，硅谷银行的危机是高利率环境下流动性崩塌的一次预示。在 2020 年美联储实施量化宽松期间，硅谷银行用无息负债购入了很多固定收益债券，而此后美联储的大举加息导致这些低利率债券价格下跌，将资金存在硅谷银行的科技企业们也争相要求提款，因而其财物端就开始出现了巨大的资金缺口。

不得已之下，硅谷银行开始出售证券财物和普通股等募资，而这一信号大力触发了市场信心危机。

多米诺骨牌的第一张：高份额配置固定收益财物

在 2020 年下半年，美联储仍在如火如荼进行 QE，市场流动性非常宽松，美国风投基金支持的草创科技企业掀起了 IPO 融资热潮。而硅谷银行的主营事务之一便是为这些科技企业供给融资服务，其放出的借款超过了千亿美元。

与此一起，这些资金也并非静止不动地躺在硅谷银行的账户中。持有一定数量的准备金也是美联储的要求之一，因而硅谷银行用无息负债挑选买入很多的美国国债和典当借款支持证券 MBS。值得注意的是，硅谷银行的出资多元化程度并不及摩根大通、富国银行这类大型银行。

硅谷银行的最新年报显现，其出资组合中超过一半都是 1 年期到 5 年期的无风险国债。现在看来，该行对这类固定收益财物的高配置份额简直现已超过了安全警戒线。

从这时候，硅谷银行就现已为后来的危机埋下了祸源：该行并没有为应对客户提款留出充足的现金。

科技企业的逆风来袭

跟着美联储大举加息、美股 IPO 市场惨淡，以及市场对经济衰退的忧虑，整个科技职业都迎来逆风。草创科技企业在市场上融资寸步难行，相应就需要更多的现金，于是，他们纷繁把目光转向了自己的「储蓄罐」硅谷银行。

但不幸的是，硅谷银行假如要满足提款要求、提早换回自己之前投的固定财物，只能大打折扣（折扣幅度简直达到了 8% 至 9%）。这里就要引入一个企业会计处理中的「可供出售金融财物（AFS）」和「持有至到期金融财物（HTM）」的概念。从字面意义上来看，该行持有的很多固定财物被计入了 HTM，其流动性要比 AFS 差得多。

2020 年以来，硅谷银行对 HTM 的持有数量大幅添加，两年间暴增了 620%！

在 2020 年至 2021 年，美联储仍是将利率保持在接近于零的水平，因而硅谷银行持有 AFS 和 HTM 财物的均匀收益率非常之低。伴跟着美联储 2022 年以来的快速加息，这些低利率债券价格暴降，持有很多此类债券的银行财物端开始涌现出巨大的未完成丢失：HTM 的未完成丢失就高达逾 150 亿美元。

然而另一边，硅谷银行流动性较高的财物数量添加并不显着。从 2020 年到 2022 年，硅谷银行的可供出售金融财物（AFS）仅添加了 54%。

只要硅谷银行能够将这些财物持有至到期，挑选不出售这些未完成丢失，这些丢失就不会在账面上敏捷变现。

不幸的是，跟着利率上升，美联储 MBS、国债等固定收益证券的价格下跌，硅谷银行随后就产生了 18 亿美元的税后亏本。

此外，在科技职业的逆风来袭之际，科技企业们只能寄希望于在硅谷银行的存款。风投基金要求科技企业把在硅谷银行的存款全部提取出来，如硅谷风投大佬、风投基金 Founders Fund的创始人 Peter Thiel 和 Open AI的联合创始公司之一 Y Combinator 等都要求科技企业控制风险敞口，这就发生了银行挤兑。

年报显现，2022 年，硅谷银行的无息存款由 2021 年的 1258 亿骤降至了 807 亿。

因而该行才宣告用出售股票来填补这一资本缺口，挑选出售其所有 210 亿美元的可销售证券，以及出售普通股和优先股募资 22.5 亿美元。这就使得硅谷银行的终究未完成丢失变成了实践亏本和整个财物负债表的崩塌。

负债端本钱持续上升

华尔街见闻此前提及，硅谷银行建立的事务模式非常出色，在利息收入上，该行倚仗的是「高息差」战略：

负债端，银行经过一起吸收风投企业与科技企业的存款，达到了即使资金在出资者与被出资企业间搬运，也能够最大极限留存在银行内部的目的。一起借款条件附加要求企业存款无息，大大压低了负债端本钱；而在财物端，经过对利率相对不敏感的科技草创企业投进信贷，拉高了信贷财物收益率，终究完成「高息差」。

但当利率上升的时候，硅谷银行所持有 MBS 的久期，即债券持有者回收其全部本金和利息的均匀时刻会被拉长，这导致其越来越难以应对负债端持续的资金流出。

无法之下，硅谷银行只能添加有息负债，因而间接推高了负债本钱。硅谷银行引以为傲的高息差战略逐步失效，其财物端和负债端的净息差从 2020 年到 2022 年逐步收窄。另一边，与之对应的财物端现金储量仍非常不足。

事实上，这种状况就好像一把「达摩克利斯之剑」一直悬在硅谷银行的头顶。市场忧虑，未出售的 HTM 财物的未完成丢失是否会敏捷变成账面上的实践丢失。

而且，市场的信心危机也延伸到了其他对科技企业有很多敞口的银行，因而一起触发了美国银行股的遍及兜售：四大银行市值蒸腾 524 亿美元，股价一夜之间纷繁跌超或跌近 5%。

这场危机是否会演变成一场巨大的金融风暴，仍需时刻观察。

撰文：韩旭阳

来源：华尔街见闻、DeFi之道

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