从SVB与瑞信危机始末 解读crypto行业的加息预期以及市场演进

作者:北辰

最近crypto职业被传统金融商场牵着鼻子走，流传着各种从那里流传出来的七八手谣言乃至阴谋论。

我认为客观解读SVB与瑞信的危机始末，才会对crypto职业的外部流动性有牢固的预期，然后专注于职业建造，去寻觅更久远也更大的未来利益。

硅谷银行

硅谷银行（SVB）是全美前20的银行，首要客户群体为科创类企业及VC，包含crypto职业，这也意味着SVB的负债（客户存款）比较依赖流动性。

在量化宽松的2020-2021年，SVB把新增的1100亿多存款的70%装备在了典当借款支持证券（MBS）上。

然后当美联储自上一年3月份开端加息缩表后，商场流动性开端削减，crypto商场也步入熊市，SVB的储户（科创类企业及VC）为了保持企业生计而从SVB提取存款。

这让本来很多购买了债券的SVB出现流动性紧缺，只能出售债券，但此刻SVB持有的债券现已大打折扣。如SVB在3月9日出售的210亿美元资产，就亏损了18亿美元。

商场很快就发现了SVB贱卖债券的音讯，投资者开端兜售股票，股价很快就暴降60%，这股惊惧传导到了客户那里，他们也纷纷取款，进一步加剧了SVB的流动性危机，终究宣告破产。

而美元安稳币USDC的发行商Circle也是SVB的储户，USDC有33亿美元的储备金在SVB。所以商场又开端惊惧兜售USDC，一度跌破0.88美元。

Circle表明将使用公司资源弥补USDC储备金缺口，并且美联储也决议出手托底，让储户可取回全部存款，USDC价格现在已根本康复正常。

SVB的事情看起来仅仅一场现已平息了的小风波，但别忘了蝴蝶扇动翅膀也可能引发一场飓风。

瑞士信贷

SVB破产引发了瑞士第二大的百年银行——瑞信（Credit Suisse）的生计危机。

当然，瑞信的生计危机其实得从2021年3月份说起。

2021年3月份，Archegos Capital（Bill Hwang的家族办公室）堕入追加保证金的困局并终究爆仓。瑞信为Archegos的场外衍生品买卖供给资金，因而也亏掉55亿美元。

趁便一提，Bill Hwang曾因内情买卖被美国证券买卖委员会罚款4400万美元，也被制止在香港买卖。

3月份一起破产的还有GreensillCapital（估值70亿美元的金融科技公司），而瑞信和其他3个基金曾在2020年投资了100亿美元，并向用户出售Greensill的金融产品，所以瑞信向投资者返还59亿美元……

所以瑞信在次年求增资40亿美元来度过危机，其中沙特国家银行注资了15亿美元，让瑞信的流动性覆盖率仍处于可控范围，算是捱过去了。

但今年SVB破产，加剧了商场对银职业的惊惧情绪，加上15号沙特国家银行董事长表明「绝对不会向瑞信供给更多援助」，所以商场认为任其发展下去，瑞信大概率也会爆雷。

到此为止，瑞信是否会破产跟crypto职业没什么关系，有关系的是接下来从美联储到欧洲央行的加息节奏是否会改动。

crypto商场流动性

尽管从传统金融到crypto领域的KOL都在打击加息会带来阑珊，并认为加息会就此停止，乃至前几天还看到了关于即将发动降息的剖析。

这充分说明，商场上的傻瓜还没有完全离场，行情也就还没到头儿……

他们对商场的剖析跟施法祈雨的巫师没有本质上的区别，都是对真实世界的运转一无所知，所以才会一厢情愿地寄希望于无所不能的「老天」的惠顾。

抛开杂乱的经济学以及金融政策的剖析结构，咱们需求清晰三个根本的现实。

1.加息是为了降通胀，这是一个关系到社会安稳的政治问题。

2.现在通胀没有降到合理水平（2%），也没有看到能在短时间内下降的迹象。

3.持续加息会带来流动性危机，但能左右流动性的政策工具有很多，比如专项救助资金。

所以不难得出，加息会持续，顶多节奏更温文一点（不会直接75个基点，而是25之类）。

那么基于加息持续的预期，咱们来估测一下crypto商场的演进。

除了不可测的地缘政治可能会带来外部资金（并且是直奔BTC和安稳币而去），整个crypto商场依然是存量博弈，存量博弈的特征是同一茬韭菜（认知层面上的，而非资金层面）不停地在不同板块间轮动……

以上的剖析总结下来就是：咱们还是不要带入韭菜的视角去理解金融商场然后盼望翻盘，在负期望值的熊市里，还是多重视builder吧！

此时快讯

【A股开盘：深证区块链50指数上涨0.87%】金色财经消息，A股开盘，上证指数报3245.26点，开盘上涨0.57%，深证成指报11328.37点，开盘上涨0.81%，深证区块链50指数报3119.4点，开盘上涨0.87%。区块链板块开盘上涨0.74%，数字货币板块开盘上涨0.77%。