硅谷银行暴雷之后 看MakerDAO的困境与机遇

近期硅谷银行暴雷引起传统银行危机四起，一周多之前商场对USDC无法彻底兑付的忧虑引起了USDC、BUSD、DAI、FRAX等一系列安稳币的脱锚。虽然现在这些安稳币已根本从头锚定1美元，但这次危机让加密商场对这些安稳币的危险有了新的知道，并再次提出了去中心化安稳币的需求。

而作为现在流通量最大的去中心化安稳币DAI及其项目方MakerDAO能否抓住机会让DAI被更多用户接受呢？今日，咱们就来聊一聊MakerDAO的窘境与机会。

MakerDAO简介

MakerDAO 是一个运行在以太坊上集超量典当安稳币（DAI）、假贷、存储、用户共同管理为一体的老牌DeFi项目。在 MakerDAO 体系中，首要运用两种代币：DAI 和 MKR。DAI 是MakerDAO推出的去中心化安稳币，MKR 是 MakerDAO 的管理代币。当用户需求假贷资金时，他们能够经过将加密财物典当在 MakerDAO 渠道上，借出安稳币 DAI。而 MKR 持有者能够参与MakerDAO渠道的管理、更改利率、提出提案并参与投票决定 MakerDAO 体系的未来。2023年2月，MakerDAO的团队宣布成立了Phoenix Labs开发Spark Protocol等新的DeFi项目以扩展MakerDAO的生态。

MakerDAO会有生存危机吗？

1. 协议处于亏本状态

MakerDAO的创始人Rune Christensen指出在熊市中，MakerDAO的假贷收入和清算收入大幅下降，而整个协议需求大约115人的团队来维护，团队支出加上MKR的补偿使得整个协议处在亏本状态且没有增长点。此外，MKR的赋能有限。MKR从21年5月后价格一路阴跌，MKR持有者无法清楚地了解MakerDAO发明的收入详细是怎么被耗尽的。

信息来历：https://forum.makerdao.com/t/the-endgame-plan-parts-1-2/15456

2. 管理困难

MakerDAO现在的管理流程所需时间长，流程复杂。在黑天鹅事件中无法快速反应，也下降了新产品、新功能的开发速度。2020年3月12号，整个商场大跌，MakerDAO中很多的典当物跌破清算门槛，因未能及时清算而造成400万美元的坏账，之后社区提案增发MKR来添补坏账和引入清算熔断机制。2023年3月10号有超越7亿的USDC经过PSM兑换成DAI出逃导致DAI的脱锚。随后社区紧迫提案添加USDC兑换DAI的费率但为时已晚。3月13号，社区提议添加PSM紧迫开关以便在危机时刻无需经过管理就可暂停安稳币的兑换。

3. 外部竞赛

Frax Finance同为去中心化安稳币赛道的竞赛者，经过抓住Liquid Staking Derivatives(LSD)的机会推出frxETH与sfrxETH，现在铸造的frxETH已超越11万枚。而Curve、Aave、Liquity等头部DeFi项目均下场预备发行自己的安稳币，这些去中心化安稳币的呈现会持续争夺DAI的商场份额。MakerDAO在去中心化安稳币赛道里将面对更激烈的竞赛。

图片来历：Vulcan post

4. 监管危险

在Tornado Cash被制裁后，USDC的发行商Circle积极协作美国执法组织的制裁，冻住标记地址的USDC。部分黑客会将所盗财物转换为DAI以逃脱USDC和USDT发行商的冻住，加上MakerDAO国库中大部分为USDC，在未来美国监管组织有或许会对MakerDAO施加更多监管的压力。

DAI的锚定机制解读

MakerDAO现在最中心的竞赛力是DAI。它是链上运用最多的去中心化安稳币。MakerDAO选用了四种机制协助DAI愈加安稳地锚定1美元。

1. 超量典当加密财物

首要MakerDAO认可的典当财物的危险都相对较小。可典当的财物为BTC、ETH、LINK、YFI、MATIC、安稳币等经受过商场检测的加密钱银。此外，依据财物的波动水平和危险，MakerDAO会设置102%-5000%的典当率，以保证在典当财物下跌后能及时地清算财物，保证DAI是足额典当的。它与UST这类算法安稳币不同。DAI的价值是由多种危险较小的加密财物支撑，而UST是由LUNA转换和Anchor生息发生的，其背面的支撑是商场对UST的信心。

2. DAI存款利率

持有DAI的用户能够将DAI锁入MakerDAO的DSR合约中以获得储蓄收益。MKR持有者能够投票决定调整DAI存款利率。假如DAI价格超越1美元，MKR持有者能够挑选下降存款利率来下降DAI的需求量，使得DAI降至1美元；反之，MKR持有者能够挑选进步存款利率来添加DAI的需求量，使得DAI升至1美元。

3. Peg Stability Module(PSM)

用户能够运用PSM模块将USDC和DAI1:1兑换，每日总限额为9.5亿（3月14号已改为2.5亿）。这种无滑点的安稳币兑换下降了用户的交易成本，鼓励用户兑换并持有DAI。这在一般情况下扩展了DAI的选用，一起当DAI面对脱锚时可商场可用USDC套利协助DAI从头锚定1美元。

4. Curve的安稳币3pool

Curve的安稳币3pool由三种安稳币 DAI、USDC 及USDT 所组成。经过安稳币3pool，DAI与USDC、USDT绑定。一般情况下，3pool中有安稳币违背1美元时，普通用户以及套利者能够经过存入3pool中占比最小的安稳币或是取出3pool中占比最大的安稳币来套利，协助3pool回到平衡状态。

DAI的争议

经过DAI的锚定机制咱们能够发现，除去典当加密财物而铸造出的DAI外，DAI还能够经过PSM用USDC直接兑换，以及在Curve的3pool用USDC和USDT兑换。下图很好地展现了DAI背面的大部分典当物的实质：美联储的财物储藏。

现在，62%的DAI是经过PSM用USDC兑换得来，经过非安稳币的加密财物典当铸造出的DAI不到20%。这使得DAI的中心化程度越来越高，并且DAI很或许会接受USDC和USDT的危险。

数据来历：Dai Stats

3月10号，发行USDC的Circle公司在硅谷银行有33亿美元的危险敞口，硅谷银行的破产或许导致USDC无法彻底换回。商场的惊惧心情持续上升，USDC呈现脱锚，最低脱锚至0.88美元。很多USDC出逃，其中有超越7亿的USDC经过PSM换成DAI出逃，加上DAI大部分的典当物也是USDC，商场对DAI也发生惊惧，导致了DAI的脱锚。现在USDC、DAI已从头锚定1美元，但关于DAI越来越像USDC的忧虑并未消失。怎么削减USDC、USDT相关危险对DAI的冲击是MakerDAO需求考虑的问题。

此外，作为典当在MakerDAO金库的USDC被MakerDAO用来购买美国国债。现在MakerDAO已购买了5亿6个月期限的美国国债，并在3月8号提出额外分配7.5亿美元资金购买美国国债以添加国库的收入。一方面这让DAI的大部分典当物变成了美国国债，受制于中心化的政府组织，很或许面对监管审查。另一方面，这在必定程度上消除了USDC的危险并添加了MakerDAO协议的收入。

MakerDAO未来的布局

1. 扩展债券和贷款的出资。

虽然MakerDAO购买美国国债引起了不少争议，但在2022年11月后国债的收益成为了MakerDAO的首要来历，并且MakerDAO的社区大部分也支撑这一做法。购买债券的收益能够协助MakerDAO在熊市里持续工作和开发新产品。

数据来历：MakerDAO – Assets per type

2. 推出MetaDAO架构简化管理并为MKR赋能。

每一个MetaDAO都是MakerDAO的一个子DAO，能够拥有自己的代币和金库，专注于自己DAO内部的分工、管理和开展活动，而无需被其它MetaDAO涣散注意力。每个Meta都能够发行自己的代币并与MKR组成流动性池子，MakerDAO会发放额外的MKR作为流动性鼓励。即将推出的Spark Protocol便是第一个MetaDAO，首要事务为假贷，与Aave直接竞赛。在Spark Protocol中有或许会答应典当MKR借出DAI，这将会极大地进步MKR的需求。Spark将支撑stETH等LSD典当借出DAI来招引更多以太坊财物，削减DAI典当物中USDC的占比。

信息来历：https://forum.makerdao.com/t/the-endgame-plan-parts-1-2/15456

总结

MakerDAO现在面对亏本和激烈竞赛，DAI背面的中心化问题和监管危险也不可忽视。Spark Protocol是MakerDAO在DeFi赛道杀出重围的一个机会。它的成功推出将进步DAI的需求和运用量，并添加了MKR的使用场景：典当假贷、流动性挖矿。后续其它MetaDAO的推出将持续为MKR赋能，持续进步DAI的需求和MKR的估值。

此前，Beosin 曾与日本区块链企业HashPort树立战略协作伙伴关系，在链渠道和智能合约的安全审计、合规评价等方面开展协作，审计项目包含DAI等安稳币，现在，DAI也被Beosin EagleEye安全危险监控、预警与阻断渠道实时监测中。