美元将走向终结？一文浅议Balaji的百万赌注

有人说，美元行将走向完结。

因为美联储向银行体系供给紧迫流动性，这意味着重启量化宽松政策。这一次，美国将无限印钞，美元将比旧金山的风投组织在硅谷银行失利时向美联储发送推文的速度更快地溃散。

最著名便是 Balaji 赌注：3 月 18 日，Coinbase 前首席技术官 Balaji Srinivasan 与匿名推特用户 James Medlock 达到关于比特币价格猜测的赌约，依据提议的条款，假如比特币的价格未能在 6 月 17 日之前达到 100 万美元，Medlock 将赢得价值 100 万美元的 USDC，同理假如比特币到该日期至少价值 100 万美元，那么 Balaji 可以获得 1 枚 BTC。这个 40:1 赔率的赌注为期 90 天，没有行权价或触发价，十分讽刺。

作为一个前对冲基金司理，我也希望自己每天都能开这种赌注。但是，Balaji 说得也有道理，「就像 2008 年相同，银行家们再次撒谎了」，「央行、银行与监管组织都知道一场巨大的溃散行将到来，但它们从未告诉储户」，「任何押注长时间国债的人都死于 2021 年，而现在，任何押注短期国债的人都将死于 2023 年。假如你将很多财物锁定在三个月的国债上，那处境将会极端糟糕。大银行供给的约 5% 利率是一个圈套，对于那些追随美联储的国家来说，大多数法定银行账户现在也是圈套」。

的确，部分预备金准则天生就容易遭到咱们过去称之为「流动性挤兑」的要挟。

但是，注意到一件事与理解其运作办法（或在条件产生变化时的工作办法）其实是十分不同的两个角度。Balaji 所以为的金融体系缺点实际上是该体系的一种特征。

想象一下，你可以用价值 100 美元的财物来付出 2000 美元的消费吗？现在的情况是，你不必通过价值 100 美元的财物来付出 100 美元的消费，只需求用 5 美元的就可以了。当财物求过于供时，这是个不错的办法。

没错，正是从事此类行为的金融组织（称之为杠杆或部分预备金银行或现代金融体系）天生就容易遭到「挤兑」的要挟。通常情况下，存有 2000 美元的储户并不会一起取款，所以为什么要存 2000 美元呢？但是，当一切存了 2000 美元的储户都要求提现时，问题就呈现了。但正是在「那又怎样」的情况下，Balaji 的「逻辑错了」。

事实证明，咱们简直仅有能确定的是银行挤兑（或更广泛的去杠杆化）会产生通货紧缩，因为去杠杆化的进程（在较小程度上的钱银紧缩）是损坏钱银的进程。当存有 1000 美元的储户要求提现而银行只要 100 美元的「钱」时，它们只要两种挑选：

• 向其他银行求助为其债款供给资金支持；

• 出售财物。

问题在于，假如存有 1000 美元的储户从一家银行要求提现，那他也有或许向其他银行提出同样的要求，因而很难找到愿意在银行挤兑期间（尤其是以之前的利率）借给你钱的人。因而，银行只要一个挑选：出售财物。随着体系流动性的流失，财物价格也会下降。作为决策者，这种现象并不意味着它是一种漏洞，而是一种体系特征！

因为美联储的工作不是帮你挣钱，相反，钱银紧缩是减缓或损坏钱银与信贷发明的进程。关键就在于，大家现在手上可用的钱变少了。美联储与鲍威尔一向在着重未来几个月的或许面临的糟糕情况，但银行却一向疏忽。假如你不做好预备，市场就会予以赏罚。

看看美国通胀史就更清楚了。在过去 200 年的经济史上，大约 20 次通缩时期中有 15 次是金融危机的直接成果。事实上，这种「惊惧」过去极为常见，预计每 5 至 15 年就会产生一次。

因而，虽然咱们依然不知道这次银行体系的压力是否真的是体系性的，但假如确是如此，紧随其后的将是通缩而非通胀。特别是对新式经济体而言，现在要注意的是银行危机导致资本外流，甚至是钱银基础遭到伤害。这是 Balaji 或许想到的。

当你考虑到沙特以人民币结算石油与最近俄罗斯将用人民币来结算贸易的消息时，可以肯定的是，全球大国正在尽最大努力消解美元作为全球储藏钱银的位置。譬如，3 月 10 日，我国推动伊朗与沙特恢复外交关系。

但他们疏忽的是，全球储藏财物的绝大部分依然是美元。

一起，绝大多数的新式市场债款也以美元计价的。（请注意，因为形势正在快速变化，这种情况需求更新。）

这取决于你如何核算，但全球新式市场的债款规模大约在 5 至 65 万亿美元左右！

当人们用美元进行借贷时，这意味着银行危机中呈现的流动性挤兑发明了对美元的迫切需求！

这便是为什么在历史上，处于危机时期时，美元会升值。

简而言之，假如你像我相同忧虑全球金融体系的状况，那也许并不想做空美元（至少现在不要做空）。

原文作者：Alexander Campbell

原文编译：Peng SUN，Foresight News

来源：星球日报

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