金色观察 | 创新稳定币项目Frax Finance深入研究

文/Gustavo Lobo，TheTIE Research译/金色财经xiaozou

1、前语

在快速开展的去中心化金融国际中，安稳币商场阅历了显著的添加，越来越多样化。Frax Finance是一个招引眼球的立异项目，该安稳币协议以共同的方式结合典当和算法形式，供给了一个高度可扩展、无需信任和安稳的处理方案。我们将在本文深入研究Frax Finance的方方面面，包括其双代币体系Frax（Frax）和Frax Shares（FXS），及其Frax价格指数、FraxLend和Frax Ether等立异功能。经过研究这些内容，我们希望可以全面了解Frax Finance在安稳币商场和更广泛的DeFi范畴中应对挑战和机遇的潜力。

2、Frax安稳币

FRAX安稳币体系被规划为无关形式，这意味着它不做特定的长时间典当率假定。相反，该协议动态地适应商场条件及FRAX需求程度，以坚持其1美元挂钩。该协议支撑不同的典当率，从彻底支撑到部分支撑，甚或彻底选用算法形式，这取决于商场对安稳币的决心有多大。

当FRAX的商场价格违背其方针价格时，就会呈现套利机会，运用户可以在揭露商场上铸造或换回代币以坚持平衡。这些过程中所涉及的典当品和FXS（协议的原生代币）的比例取决于当前典当率。值得注意的是，在分数或算法阶段，铸造FRAX会burn掉FXS，burn数量与所铸造的FRAX的非典当部分成比例。例如，在95%的典当率下，铸造1 FRAX将需求0.95美元的典当品并burn掉价值0.05美元的FXS。

FRAX的典当率会在扩张和紧缩期间进行适度调整，以保证该体系可以对商场需求做出反应。当FRAX价格跌至1美元以下时，该协议会前进典当率，以康复商场决心、安稳价格。相反，假如对FRAX的需求添加，典当率或许会下降。

最初，该协议每小时改动0.25%的典当率。假如FRAX的价格坚持在1美元或以上，该比率就会下降，而假如FRAX价格低于1美元，该比率就会上升。这一机制使协议可以适应商场动态，坚持与美元的挂钩。FRAX协议在未来更新后可以完成一个依据拍卖的体系或PID控制器机制，以进一步涣散和削减对外部预言机价格数据的依靠。这将答应内部价格发现，并创立一个愈加自给自足的体系。

3、FraxV2

在Frax v2中引入算法商场操作模块（AMO）代表了渠道功能的重大前进。经过在各种DeFi渠道之间自动化Frax及其附属品的活动，AMO可以简化Frax生态中的操作。这不仅可以更高效地运用Frax财物，并且还可以经过将典当品和/或Frax编程转移到本钱功率高的范畴（取决于典当率），为Frax安稳币带来更大的添加潜力。Frax已经完成了若干关键AMO，包括典当品出资AMO、Curve AMO、Uniswap v3和Frax Lending，这些都有助于前进渠道的全体本钱功率和添加潜力。

Collateral Investor AMO（典当品出资AMO）

典当品出资算法商场操作（AMO）是一种战略办法，最大极限地运用了Frax treasury中的搁置典当品。经过运用先进的算法，这一AMO有效地分配和办理各DeFi协议（如Aave、Compound和Yearn）的典当品。跟着典当率的变化，AMO会自动借出或收回典当品，与商场偏好典当率坚持一致。

Curve AMO

Curve AMO经过将搁置的USDC典当品和新发行的FRAX导入到FRAX3CRV Curve池，优化了搁置的USDC典当品效用。该机制经过将CRVLP借给比如Yearn、StakeDAO和Convex等渠道来赚取买卖费、CRV和其他活动性供给者奖赏，然后添加活动性并加强FRAX挂钩。然后，这些赢利将作为奖赏分配给veFXS持有人，而CRV奖赏则用于前进FRAX3CRV池奖赏。此外，Curve AMO经过向FRAX3CRV池中添加或从中撤出FRAX和USDC来动态调整典当率，以保证FRAX安稳币始终由FRAXtreasury中适当比例的典当品支撑。

Uniswap AMO

经过在Uniswap v3上供给活动性，Uniswap v3 AMO（也称为活动性AMO）促进了FRAX与其他安稳币的买卖和兑换，然后扩大了FRAX的活动性和覆盖规模。此外，AMO可以在Uniswap v3上充当任何角色，并针对其铸造FRAX，这为扩展到更多安稳币和更多样化的典当品类型铺平了路途。

由这种活动性供应发生的买卖费随即作为奖赏分配给veFXS持有人。与其他AMO一样，Uniswap v3 AMO依据商场以为必要的典当率，动态调整FRAX数量以及从其在Uniswap v3上的LP头寸中添加或撤出典当品以坚持FRAX的安稳性。

Lending AMO（假贷AMO）

经过运用Aave等货币商场的铸币机制，Frax Lending AMO可以经过依据利息的办法借入FRAX，而不是彻底依靠于根底铸币过程。这是凭仗经过这些假贷协议的treasury典当FRAX来完成的，类似于MakerDAO选用的货币办理战略。此外，经过这一假贷流程发生的现金流可用于回购和burnFXS，然后削减FXS供应，为FXS持有人创造价值。

4、FraxPrice Index（Frax价格指数）

安稳币商场首要由与美元挂钩的财物主导，考虑到美元作为全球储备货币的地位及其作为买卖媒介的广泛应用，这是可以了解的。然而，非常规货币政策，如量化宽松和不断添加的通货膨胀压力，使人们对美元能否长时间坚持其相对购买力忧心忡忡。为了处理这个问题，并为要么暂时安稳要么过度动摇的南北极国际供给一种代替方案，Frax推出了Frax价格指数（FPI）。

FPI是一种安稳币，它选用了一种共同的记账单位，源自多元化的一篮子商品，包括加密和非加密财物。FPI以美国一切城市顾客消费价格指数（CPI-U）界说的一篮子现实消费品为根底，首要方针是坚持购买力。跟着CPI-U中物品价格添加，FPI价值也会相应调整，以保证其随时间推移仍坚持购买力。

FPI的办理选用了AMO，AMO是保证指数安稳性和准确性的根底。为了进一步增强FPI安稳币的安稳性，还运用了专门的Chainlink预言机。这个预言机负责在美国联邦政府进行相关数据发布后立即从公共范畴获取CPI-U未经调整的12个月通胀率。然后，通胀率经过体系合约被包括进FPI安稳币的兑换价格。兑换价格在链上实时更新，保证其与当前商场情况一致。此外，锚定汇率每30天调整一次，与美国政府每月发布的CPI价格数据坚持同步。

FPI旨在成为买卖、价值和债款的规范，以及链上经济对应通货膨胀的实在价值添加的评价方针。此外，FPI安稳币旨在在链上经济和一篮子什物财物之间建立巩固的桥梁，然后前进链上经济的安稳性和可靠性。

Frax Price Index Share

FraxPriceIndex Share（FPIS）作为Frax价格指数（FPI）安稳币的管理代币，有权获得由协议发生的超越通胀率的部分收益。FPI的价值考虑了经济的通货膨胀压力，协议的财物负债表有必要以超越通货膨胀的速度扩张，以保证坚持100%的典当率，然后安稳出资财物的价值。假如AMO战略发生的收益率低于通胀率，FPI安稳币就会激活其TWAMM AMO机制，出售FPIS代币，以坚持典当率。此外，经过运用CPI作为衡量通胀压力的基准，并相应地调整其战略，FPI安稳币表现出高度的灵活性和适应性，为出资者供给了一个可靠的链上处理方案，保证财物免受通胀风险的影响。

FPIS代币与Frax Share（FXS）代币关系密切，后者是Frax生态的根底。跟着FRAX和FPI安稳币价值的添加，FXS和FPIS代币都按比例升值，使持有人从协议的添加中获利。FPIS持有人可以获得FPI安稳币发生的收入比例，而FXS持有人可以获得由协议发生的部分超额收益。此外，FPIS代币赋予代币持有人重要的管理权力，包括对顾客价格指数（CPI）的确定办法进行投票的权力。这一特性答应选用去中心化和社区驱动的办法来评价经济的通胀压力，保证FPI反映实在的经济情况。此外，这为FPI供给了一个机会，经过运用Amazon.com、Cars.com和Zillow等闻名数据源的数字统计数据，成为独立、公平的通货膨胀测量办法，不同于政府目前用于计算CPI的传统测量办法。这更进一步前进了Frax生态的透明度、可信度和安稳性。

5、FraxLend

FraxLend是一个本地构建的渠道，经过运用Chainlink feeds在各种ERC-20代币之间供给广泛的假贷商场。FraxLend的规划为无需答应和超额典当形式，旨在削减选用共享假贷池模型（如Aave）的协议所固有的风险影响。为了完成这一方针，FraxLend选用了一种类似于Sushi Kashi的共同办法，为每个代币买卖对创立共同的、不可篡改的阻隔商场。

FraxLend渠道上的贷款人可以将代币存入阻隔商场，并获得相应的“fTOKen”。fToken是一种收益性财物，代表对池中财物一定比例的一切权。跟着利息经过借款活动进行堆集，fToken的股价上涨。从池中提取财物换回fToken应始终等于或大于原始存款的池财物比例，由于池被规划为超额典当形式，可发生利息。借款人向买卖对供给典当品，并可以承担由部署者设定的最高贷款价值比（LTV）金额的债款。从买卖对中借入财物会发生利息，利息是可变的，并依据池中借出财物的总运用率。这保证了利率与池中财物的总运用率成比例，为借款人供给公平缓透明的假贷体会。

FraxLend以其共同的免费形式差异于同业。尽管这种办法一开始或许看起来反直觉，但它依据的是对Frax的最终方针的了解：纷歧定要经过其假贷渠道完成收入最大化。与独立的假贷协议不同，Frax运行于更广泛的生态中，可以经过其他方式发生收益。事实上，经过负责任的假贷实践完成财物负债表的可持续添加，足以推进该协议的收入添加。正是这种将长时间可持续性置于短期收益之上的立异办法，使FraxLend异乎寻常，并为其成功奠定了根底。

6、FraxETH

Frax Ether是一种ETH活动性质押衍生品，运用Frax Finance生态来优化质押收益，简化以太坊质押流程，为赚取ETH利息供给了一种安全的、DeFi原生办法。Frax Ether体系包括两种代币：Frax Ether（frxETH）和Staked Frax Ether（sfrxETH）。frxETH作为一种安稳币，松散地与ETH挂钩，运用Frax的既有安稳币办理办法，并将ETH纳入Frax生态。sfrxETH是堆集质押收益的frxETH版别，将FraxEther验证者发生的一切赢利悉数分配给sfrxETH持有人。经过将frxETH买卖为sfrxETH，用户有资格获得质押收益，该收益在将sfrxETH兑换回frxETH时换回。

把Frax Ether分为两个首要部分的战略，旨在优化用户体会并促进立异完成战略的开展。这种分离支撑代币的立刻运用，绕过了其他办法（如Lido的wrapper办法）所需的额定过程，然后降低了完成成本。此外，经过与Curve和Convex等渠道协作，与以太币挂钩的安稳币（frxETH）和StakedEther衍生代币（sfrxETH）之间的差异扩大了潜在用例的规模，并为其未来在FraxLend上用作典当品铺平了路途。

7、结论

总之，Frax Finance是一种立异的安稳币协议，选用算法和典当相结合的形式来完成安稳性和可扩展性。其共同的双代币体系包括FRAX安稳币和FXS管理代币，使渠道可以在促进添加的同时坚持安稳。算法商场操作（AMO）的完成前进了Frax生态的功率和本钱运用率，优化了Frax和典当品在各DeFi渠道间的活动。此外，Frax价格指数（FPI）及其相关管理代币FPIS的推出，为保护财物免受通胀风险供给了一种处理方案。FraxLend和Frax Ether的开发进一步扩大了用例规模，让Frax Finance成为不断开展的DeFi范畴里的多面手。

此时快讯

【Uniswap Bridge评估委员会已制定初步评估框架，最终报告拟于4月底或5月初提交】3月21日消息，由 Uniswap 基金会成立的 Uniswap Bridge 评估委员会已经制定初步评估框架，详细考察了跨链桥的安全性、弹性、可靠性和可持续性，一旦对应小组的工作完成，该框架将开源供其他人使用。 
此外，团队确定了需要加强的领域，与 Wormhole 团队一起实施了 BNB Chain 部署实例的多项增强功能，Bridge Network 前联合创始人 Kimberly 加入团队协助工作，并将增加 2 至 3 名工程师，最终报告目前计划于 4 月底或 5 月初提交。 
此前报道，Uniswap 基金会于 3 月 3 日宣布成立 Uniswap Bridge 评估委员会并启动评估流程。