就在今晚 鲍威尔将作出任内最艰难的利率决定

来历：财联社

加息or不加息？在本月初或许没有人会想到，这个尖锐而又敏感的问题，会如此早地被摆上美联储官员们的会议桌上……

毫不夸张地说，美联储主席鲍威尔今晚即将需求作出或许是任内最为困难的一个利率抉择——哪怕是疫情初期的紧迫救市，都不如现在这样万分纠结。鲍威尔和他的联储同事们，需求在不知道提振银职业的尽力能否长期奏效的情况下，考虑是否马上再次举高利率。

本月早些时候美国硅谷银行和签名银行的忽然关闭，令一场银职业危机在欧美商场敏捷发酵，全球监管组织不得不紧迫采取举动支撑金融体系，美联储推出了一项帮助银行的新安排，而瑞士政府则促进瑞银匆忙收买了摇摇欲坠的百年大行瑞信。

然而，现在尚不清楚这些举动是否足以遏制这场危机的延伸。在某种程度上，当北京时间周四清晨2点美联储发布3月利率抉择时，鲍威尔需求在一团迷雾中闭着眼睛抉择，是持续加息仍是按下加息的“暂停键”……

美联储本轮加息周期进程(红线)与每次比照

在2021年之前曾担任美联储理事会高级顾问的Ellen Meade就不无感慨地标明，“这是一个极具挑战性的时刻，在这种情况下，美联储主席鲍威尔既要当‘消防员’，又要当‘警察’。”

今晚美联储抉择最大的悬念：加息or不加息？

毫无疑问的是，彻底中止加息举动将标志着美联储本轮加息周期的180度大转弯。就在本月初，美联储还曾提出了加速加息脚步的或许性，即加息50个基点。美联储上月采取了更常见的25个基点的加息节奏。

当然，从现在的商场预期看，支撑美联储在本月加息25个基点的阵营，依然占到了相对大都。这不仅反映在了利率商场的最新定价上，也表现了闻名业界组织在会前的猜测陈述中。

芝商所的美联储观察东西显示，就在步入美联储抉择出炉前最终24小时之际，交易员估计美联储在今晚加息25个基点的概率已高达88.6%(前一日为73.8%)，按兵不动的概率则降至了11.4%(前一天为26.2%)。

一份业界对投行猜测的汇总，也整体呈现了类似的基调——支撑今晚加息25个基点的阵营最多，预期按兵不动的投行则相对略少，而以为将降息的投行则仅有野村这个向来“特立独行”的独苗……

事实上，加息阵营和不加息阵营，眼下都以为支撑自身观念的理由十分充沛，而这或许也预示着美联储今晚无论怎么选，都无法彻底真正做到面面俱到，乃至于无论鲍威尔怎么做，从事后看都或许是一个“过错的抉择计划”。

加息派现在以为，由于通胀率仍远未回归到美联储2%的方针，抗通胀仍然是美联储的首要使命，忽然取消加息，乃至或许反而起到加剧商场惊惧的作用。而支撑不加息的阵营则以为，美国的金融体系近来受到了严峻冲击，美联储应暂时停下紧缩的脚步。在某种程度上，跟着金融情况和借款标准均呈现收紧，实际商场利率也已经呈现了大幅举高。

以下是咱们关于商场上最新的投行组织和业界人士，对今晚美联储抉择的态度阵营汇总：

①支撑加息25个基点的阵营

美国银行：估计美联储将在本周的会议上加息25个基点，但抉择和紧缩远景取决于金融安稳情况。近期的经济势头和通胀情况已被银行体系危险所掩盖，这极大地从头定价了美联储的利率方针路径。

摩根大通首席商场策略师Marko Kolanovic：美联储周三将挑选加息25个基点。咱们现在对危险财物持谨慎态度，并坚持此前的猜测，即第一季度最终将成为今年股市的高点。

嘉盛集团全球研讨主管Matt Weller：由于通胀率远未达到美联储2%的方针，咱们认同商场对美联储本周加息25个基点的预期，加息对抗通胀仍然是首要使命。美联储同时也要尽力维护金融安稳，这或许需求经过审慎的宏观方针或放缓量化紧缩速度来更好地解决，为银职业注入安稳剂。

摩根士丹利财富办理业务首席投资官Lisa Shalett：包含硅谷银行在内的美国三家银行关闭，并不是类似2008年全球经济危机的序幕。上述几家银行关闭的主因是其在美联储激进加息之际对危险办理不善。虽然或许有更多银行关闭，但其对整个金融职业和经济的要挟仍可控。当时危机没有太大的敏捷延伸危险。美联储和欧洲央行仍应坚持对抗通胀，否则，货币方针抉择计划者有失去可信度的危险。

美国匹兹堡大学经济学系教授Daniel Berkowitz：有一种观念以为，近期银职业的动荡或许导致借款环境收紧，这相当于美联储再次加息。但我以为美联储在过于强烈地宣扬“暂时性通胀”的说法后面对压力，本周加息25个基点的或许性更大。美联储有或许以为，暂停加息将向商场发出一个信号，即美国银职业现在的情况比看上去更糟，并或许引发进一步的惊惧。

洛克菲勒全球宗族办公室首席投资官Jimmy Chang：估计美联储将加息25个基点，以增强商场决心，但之后会发出加息完毕的信号。现在美联储不太或许标明将暂停加息，现在，他们至少期望坚持这种安稳或决心的气氛，我不以为他们会做任何或许打乱商场的工作。我以为商场将以为这是最终一次加息。

②支撑按兵不动的阵营

高盛经济学家David Mericle：由于美国“银行体系的压力”，美联储本月将“暂停加息一次”。硅谷银行和签名银行的关闭事情是阻碍美联储加息最主要的因素，银职业危机使外界难以忍受加息举动。在事态停息之前，FOMC将暂时中止加息进程。

安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian：曩昔几年的抉择计划经历标明，美联储很或许挑选一种折中的解决方案，在一个动荡和不确定的时期坚持方针的开放性。美联储或许坚持利率水平不变，同时供给前瞻指引——标明这是一个时间短的暂停，而不是加息周期的完毕。

潘兴广场资本办理公司创始人阿克曼：鉴于银职业危机，美联储本周应暂停加息。咱们的金融体系受到了许多严峻冲击。一周内有三家美国银行关闭，股票和债券持有人的价值被一扫而光；瑞士信贷被紧迫收买及其初级债券持有人归零。值得注意的是，债券持有人承当丢失是一种新现象，由于他们在上一次全球金融危机中曾受到维护。

诺贝尔奖得主Paul Krugman：我对联储的建议是——什么都不要做！当时银职业的“紊乱”局面足以让美联储暂停加息举动，直到情况愈加明朗。大量资金从银行存款转移到活动性要求严厉得多的货币商场基金，因而或许会严峻打击企业借款，这相当于大幅加息。

③支撑降息的阵营

野村策略师Aichi Amemiya：美联储将在3月的FOMC会议上宣告降息25个基点。虽然25个基点的降息好像不太或许一举成为金融组织的灵丹妙药，但假如美联储在经济猜测利率点阵图中显露出存在持续降息的志愿，商场就会敏捷为进一步降息定价。 这能够在必定程度上减轻银行面对的挤兑危险，并削减它们投资组合的未实现丢失。除了降息外，咱们还估计美联储将中止量化紧缩(QT)。

特斯拉CEO马斯克：建议美联储此次将利率至少下调50个基点。鉴于最近的银行关闭，美联储在“数据延迟太多”的情况下运作。假如美联储在硅谷银行破产后无法阻止区域银行溃散，存在再次呈现大萧条的“严峻危险”。

除了加息与否 今晚美联储抉择还有哪些亮点？

加息与否毫无疑问是今晚美联储抉择的最大亮点，但在一场自金融危机以来最严峻的银职业风暴席卷下，今晚这份美联储抉择所能反馈出的要害信息点，明显不止于此。尤其是考虑到作为季末会议，美联储在今晚还将同时发布最新经济猜测和利率点阵图的背景下。

以下是除了利率抉择外，咱们所罗列今晚美联储抉择还或许呈现的要害改变和亮点：

①抉择声明的遣词修正

不少业界人士已估计，今晚FOMC的声明遣词或许会呈现严峻改变——该委员会或许会挑选抛弃“持续加息”的承诺，取而代之的是更温文或有先决条件的遣词，但仍暗示将进一步收紧方针。

事实上，1月会议前就曾有业界人士估计美联储将作出类似的修正。但美联储在当时的声明中仍标明，联邦公开商场委员会(FOMC)估计，“为了达到满足限制性的货币方针态度，持续加息将是适当的”。自上一年3月以来，美联储方针声明中就一直使用了这一相同的遣词。

德意志银行指出，本周的FOMC声明中最重要的改变将是前瞻辅导遣词的调整。委员会将用仍暗示紧缩倾向、但在很大程度上依赖于数据的遣词将替代“持续加息”的原遣词。经过这种方式，方针制定者仍将致力于抗击通胀，但鉴于不确定性上升，他们不会预先承诺任何方针举动。

巴克莱银行高级经济学家Jonathan Millar也标明，这次会议上，FOMC面对的难题将是下降通胀和金融安稳危险之间的紧张联系。”美联储或许会说，它正在“亲近重视金融商场的发展及其对经济远景的影响”。

②内部是否会产生不合

在当时的困难形势下，FOMC内部也或许会存在较为明显的不合，乃至再度呈现反对票的情况，这在曩昔两年是颇为罕见的。

有着“新美联储通讯社”的著名记者Nick Timiraos就在会前的前瞻中标明，一些美联储官员以为，由于这次的银职业冲击，借款和其他金融条件忽然收紧的危险上升。这些官员或许赞成抛弃加息。而另有一些官员会以为影响很或许是暂时、可控或温文的。他们或许建议在通胀仍然高企的情况下，推进进一步加息，从而为经济降温。

前美联储高级经济学家、耶鲁大学办理学院教授William English说：“这将是一个困难的抉择，交流十分棘手。”

现在业界估计在票委方面，芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)或许持鸽派态度，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)等人则或许建议持续采取更鹰派的行动。

③利率点阵图预期

利率点阵图汇总了美联储成员个人对到2025年的联邦基金利率的猜测。美联储鲍威尔3月初在国会宣布证词时曾标明，FOMC或许会将利率提高到高于此前预期的水平，这标明他当时以为3月的利率“点阵图”料会显示，官员们对2023年末利率的猜测中值将高于此前12月预期的5.1%。

注：上一年12月时发布的点阵图

然而，跟着曩昔两周银职业危机的发酵，全部很或许已物是人非。

虽然商场在曩昔短短不到2天内，对美联储到年末时的降息幅度预期(相较现在利率)，已从原先的-110个基点急速改变为了-20个基点，但下半年降息的预期依然存在。而在银职业危机发酵前，从没有美联储官员承认年内存在降息的或许。

无论怎么，哪怕美联储今晚仅仅坚持上一年12月的利率点阵图猜测——不再上移，也要比现在的商场利率预期更高，并足以被视为鹰派信号。而假如美联储点阵图真的释放出年内的降息预期，则很或许将标志着其抉择计划的一个严峻鸽派改变。

当然，需求提醒投资者的是，在点阵图和经济猜测方面，业界人士现在还提到了今晚存在的另一种或许性——那就是由于金融体系和经济环境存在的不确定性，美联储罕见地不发布最新的猜测。这在之前是有过先例的：2020年3月鲍威尔就曾标明，由于新冠疫情，“经济远景每天都在改变”，供给猜测好像没有用。

毕马威首席经济学家Diane Swonk现在就支撑，美联储此次会议暂时不要发布猜测。他标明，现在发布猜测“只会添加更多的紊乱”，并拔苗助长。由于任何猜测——无论是持续加息以对抗通胀，仍是遵循金融安稳的鸽派道路，都有或许遭到商场误解。

④怎么看待财物负债表异动？

许多人或许没有注意到的是，在银职业危机的发酵下，美联储财物负债表规划在截止上星期四的一周添加了约3000亿美元至8.69万亿美元，这是自疫情以来最大的周增幅。这意味着美联储曩昔大半年好不容易缓步展开的缩表规划，在短短几天时间内就又吐出去了将近一半。

在这近3000亿美元中，美国银职业经过贴现窗口从美联储取得1528.5亿美元，是此前一周45.8亿美元的近30倍。这也超过了2008年秋季金融危机最严峻阶段创下的1120亿美元的纪录。

此外，上星期美联储针对银职业新推出的以美国国债等其他抵押品为抵押的定时融资计划（BTFP）规划也达到了119亿美元。联邦存款保险公司（FDIC）则向两家破产银行供给了1430亿美元抵押借款。

虽然上述财物负债表的急速扩张或许仅仅当时银职业危机中呈现的暂时现象，但美联储主席鲍威尔是否会在新闻发布会上被问及对缩表进程的最新观点，无疑仍值得投资者亲近留心。

野村策略师Amemiya此前曾标明，现在小银行的准备金水平更低，虽然存款与非存款投资东西——如货币商场基金（MMF）的挑选对银行来说也很重要，但完毕QT应该有助于坚持比其他情况下更充裕的准备金。花旗集团也以为，美联储或许需求提前完毕QT， 从而保证金融体系中有满足的银行准备金规划。

⑤怎么点评保金融和抗通胀的取舍

除了平衡充沛就业与安稳价分外，美联储的两层使命之外还有一个非官方的第三职能——坚持金融安稳。而这“第三项使命”恰恰在本月的银职业危机期间令美联储感到“压力山大”。

鲍威尔或许在新闻发布会上被问及最近的动荡怎么影响金融情况和经济远景，以及他是否看到了在不引发衰退的情况下下降通胀的途径。

美联储前高级官员、杜克大学经济学教授Ellen Meade标明，鲍威尔的工作是“明确地将金融不安稳问题以及为解决这一问题而采取的措施，与通胀问题和微弱的经济分隔。”

美国银行首席美国分析师Michael Gapen则估计，鲍威尔将解释美联储正在经过加息抗击通胀，但随后也会向商场保证，美联储能够使用其他东西来维护金融安稳。

本月硅谷银行和别的两家美国银行关闭后，美国监管组织已紧迫采取举动，对陷入金融业动荡的银行供给支援。美国财长耶伦周二标明，假如监管组织以为银行体系存在挤兑危险，联邦政府或许介入维护更多银行的储户。鲍威尔是否会同样加大力度披露救助托底的承诺，也值得留心。

鲍威尔还肯定会被问及旧金山联储的监管组织为何未能发现或阻止硅谷银行的问题。

硅谷银行在利率上升时因证券丢失惨重。美国参议员伊丽莎白沃伦(Elizabeth Warren)本周已抨击鲍威尔发明了“一连串惊人的失利”，这些失利助长了现在的危机。

此时快讯

【沉浸式冷却技术公司LiquidStack完成B轮融资】3月22日消息，沉浸式冷却技术公司LiquidStack宣布获得由Trane Technologies（TT）投资的B轮融资，金额未披露。该轮融资将用于扩大制造规模，并在第三季度在美国设立工厂，扩大产品的研发与商业运营。 
LiquidStack曾在比特币挖矿早期就在香港开始发展，2015年被并入德国矿企Birfury，2021年再次独立运营，其不仅为挖矿部署沉浸式冷却，还大规模进行挖矿。（CoinDesk）