海通传媒：聚焦游戏、元宇宙与互联网，关注监管政策

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毛云聪

海通传媒研讨首席分析师

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出资要点

传媒职业4月研讨结构：近期板块热度有所升温，咱们以为职业估值处于历史低位，3月16日金融委会议提到“活跃出台对商场有利的政策”，监管方面的活跃信号已经逐渐呈现，继续重视游戏、元世界、互联网三大方向。

游戏：当前板块估值性价比较高，版号发放现在虽然还没有清晰时间，但悲观预期反响较为充沛，咱们以为监管政策收紧，长期来看带来了职业进入壁垒的提升，进一步导致供应侧改革，主张要点重视具有长生命周期运营经验和出海拓宽的游戏大厂。

互联网：4月2日证监会公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规则（征求意见稿）》，并向社会揭露征求意见。咱们相信规则修订将进一步提升境外上市企业的合规水平，促进境外上市活动健康有序开展。咱们以为港股互联网公司虽然今年上半年仍有短期成绩压力，但估值处于历史下沿水平。

元世界：近期职业催化密集，详细包含： 1）工信部发文拟筹建工业元世界服务平台，并拟于今年推出首批工业文明数字藏品。2）厦门市工业和信息化局、厦门市大数据管理局联合发布《厦门市元世界工业开展三年行动计划（2022-2024年）》。3）山东省工业和信息化厅等七部门近日联合发布《山东省推进虚拟现实工业高质量开展三年行动计划(2022-2024年)》，将用三年时间在全省培育推广百项使用场景及解决方案，打造国内一流、具有世界竞赛力的千亿级虚拟现实工业高地。4月起，北上深三地均有元世界职业峰会举行，咱们以为元世界趋势确定性较强，后续继续重视VR硬件放量及监管层态度变化。

影视：本周（2022.3.28-4.1）中证影视动漫指数上涨4.84%。本周涨幅前三名：视觉中国（+17.47%）、美盛文明（+11.25%）、捷成股份（+8.56%）；本周跌幅前三名：华凯创意（-9.43%）、吉翔股份（-6.84%）、当代文体（+0.40%）。个股要点推荐：欢瑞世纪（维权）、华策影视、光线传媒。

游戏：本周WIND网络游戏指数上涨4.83%，游戏个股中，三七互娱上涨11.31%，吉比特上涨10.59%，迅游科技上涨7.65%。

海通组合月度走势。海通传媒3月组合月度跌落1.41%，申万传媒指数跌落3.68%，沪深300指数跌落7.84%。

风险提示：职业竞赛加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。

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