信达证券：吉比特股票评级

2022-04-08，信达证券发布了研讨报告《更重质的添加，高分红亮眼，新游及版号亦可期》，对吉比特(603444)进行了研讨。该报告给出了评级，并指出当前股价为370.75元。

吉比特(603444)于2022年4月8日发布了2021年度全年成绩报告。

公司2021年实现营收46.19亿元，同比添加68.44%。首要原因是《一念逍遥》在放置修仙品类上表现出色，带来了首要增量收入；《问道》和《问道手游》的收入相比去年有所添加；新上线的署理游戏《摩尔庄园》、《鬼谷八荒》和《地下城堡3：魂之诗》等产品也为收入做出了奉献。归母净利润14.68亿元，同比添加40.34%，扣非归母净利润12.26亿元，同比添加36.24%，略低于预期。

按事务剖析，自主运营收入为20.39亿元，同比添加70.19%；联合运营收入为21.81亿元，同比添加83.15%；授权运营收入为3.36亿元，同比添加38.98%；其他收入为0.50亿元，同比下降52.07%。

2021年第四季度实现营收11.34亿元，同比添加63.68%，归母净利润2.63亿元，同比添加4.48%，扣非归母净利润2.23亿元，同比添加13.59%。

主力游戏《问道》和《问道手游》表现稳定，《一念逍遥》奉献了首要的增量成绩。其中，《问道》不断进行版别内容的更新开发，添加了用户粘性，并于2021年3月上线WeGame渠道，带来了一些新增用户和部分老用户回流。《问道手游》举办了5周年大服活动，一起加大了营销推行力度，收入稍微添加。此外，《一念逍遥》成为了爆款游戏，截至年底累计注册用户超过1000万。自上线以来，该游戏的流水表现优异，在七麦数据显示的iOS游戏畅销榜TOP15中一向稳居前列。《一念逍遥》有望成为公司继《问道》后的又一款长期运营产品，安定了成绩基础。

全体毛利率有所下降。公司2021年全体毛利率为84.88%，同比下降1.12个百分点。2021年第四季度全体毛利率为91.15%，同比上升1.76个百分点。自主运营毛利率为90.21%，同比添加0.75个百分点；授权运营毛利率为97.75%，同比添加0.12个百分点；联合运营毛利率为78.53%，同比下降6.31个百分点。

2021年销售费用添加了，首要是由于新游上线推行导致的。《摩尔庄园》的长摊销周期也造成了显著影响。销售费用占比较大的新游有《一念逍遥》港澳台版别、《地下城堡3：魂之诗》和《世界弹射物语》。此外，未使用的充值及耗费性道具余额添加导致负债添加。

公司储备了多款新游，包含放置类Roguelike、SLG等类型的游戏。其中，《奥比岛：愿望国度》备受瞩目，这款IP类社区养成游戏的页游版自2008年上线至今仍在稳定运营，积累了巨大的IP用户群体。现在，《奥比岛：愿望国度》手游全渠道预约用户数量约为500万。一起，公司还在持续拓宽海外市场，在海外获得了多款游戏的发行权，并且SLG游戏《代号：源启》进入测试期，将进行全球化发行。

公司持续加大分红力度，与股东同享公司生长。公司2021年年度利润分配金额估计为11.50亿元，每10股派发现金盈利160.00元（含税），即每股股利16元，现金分红率为78.33%，股息率为3.79%。

综上，公司2021年的净利润略低于预期，但资产负债表和现金流表现良好，并且高分红同享生长。公司有多元化的产品矩阵，涵盖了放置养成类、模仿运营类、roguelike类、战略类等多个

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