中国具备“大创新”的三要素：人力、财力、物力

7月22日，科创板开板两周年之际，兴证资管首席经济学家、兴业证券董事总经理王德伦在第一财经2021年本钱市场高质量开展论坛上提出，我国正处于新一轮科技立异周期的起点。

王德伦表示，从波特经济开展四阶段理论来看，我国现在处在由出资驱动转向立异驱动开展阶段，进入“大立异”时代。

新我国建立以来的1956年~1981年首要的经济驱动开展模式是生产要素驱动。从1981年~2017年，国家的首要经济驱动力是以地产、基建为代表的出资驱动。这些时刻点的变化，与社会首要矛盾的变化是基本一致和对应的。

“那么站在当时这个时刻点，面对新时代的转型需求和依据实践开展情况，在2017年以后，将逐渐进行以立异驱动经济开展来补偿咱们不平衡不充分开展的问题，逐渐进入第三个经济开展阶段，即立异开展驱动。”王德伦称。

在王德伦看来，我国现已具有“大立异”的人力、财力、物力三方面的客观条件。我国逐渐成为全球的人才高地，人才储备不断完善；PE/VC继续加大对立异职业的投入，立异型企业越来越简单取得本钱的喜爱；物联网、车联网、5G等正在敞开全球新一轮技能立异阶段。

在以上的宏观背景下再看微观本钱市场。王德伦计算与2019年一季度比较收入年均复合增加超过20%、净利润复合增加率超过30%的公司后发现，首要会集在电力设备及新能源、电子、机械、通信等职业。“新的周期下我国的供应链系统经历了疫情之后体现出最强大的耐性。”王德伦称，十四五期间的财政、金融等方针将积极支持先进制造业、科技立异等，进一步驱动“我国制造”走向“我国智造”。

正值科创板运行两周年之际，王德伦认为，科创板已然孕育出许多未来科技职业中心财物。他强调，不要把中心财物等同于白酒和医药，各职业各范畴都能够诞生中心财物，而代表科技生长的板块将是未来发生中心财物最首要的范畴。

受益于新一轮科技上行周期，科创板汇集一批环绕半导体等生长板块标的。2019年下半年以来，5G技能的推动带来新一轮科技上行周期，环绕5G建设为中心，下流的消费电子、云计算，上游的自主可控、半导体均体现优异。新能源汽车职业在特斯拉的带动下，也迎来全工业链生长时机。

本年一季度，科创板成绩增加领跑各大板块。科创板营收增速71%，较2019年同期复合增速为29.1%；归母净利润增速218.9%，较去年同期复合增速为99.2%。主板营收增速30.7%，归母净利润增速51.3%，净利较去年同期复合增速为7.2%。

在王德伦看来，科创板开板至今牛股频现。其中不行忽视的三大牛股基因：赛道、稀缺、成为焦点。

他表示，赛道是出资者首要考虑要素，优质赛道为公司供给幻想空间，可对标的海外成功企业为公司翻开估值上限。而在从“0到1”的过程中，具有稀缺性和唯一性的新兴生长公司，享受估值溢价，受到出资者积极装备。此外，财务优异、国家注重、二级市场关注的公司，招引出资者继续，往往能够有所体现。

王德伦认为，科创未来的新方向之一，会集在数字经济催生的数字工业化与工业数字化方面。

王德伦解释数字工业化包含但不限于5G、集成电路、人工智能、大数据、云计算、区块链等范畴，而工业数字化包含但不限于车联网、在线办公、在线医疗、数字政务、在线教育、线上文娱等范畴。

2015年，美国数字经济的规划约为10万亿美元（占GDP的54%），我国3万亿美元(占GDP的27%)；2019年，美国规划上升至13.1万亿美元(占GDP的61%)，我国为5.2万亿美元(占GDP的36%）。据我国信通院测算，预计5G将在2020~2025年拉动我国数字经济增加15.2万亿元。

科创未来的第二大方向关乎于“卡脖子”国内工业链查缺补漏。

王德伦表示，国内工业链完整程度有待进一步提高，尤其是高端制造业。“十四五”规划初次就工业链供应链优化进行了独自讨论，强调引导工业链关键环节留在国内，补短板锻长板，工业链供应链自主可控、安全高效。提高国内工业链的完整度，强调各个工业之间的联动性，使企业生产所需的技能和原材料能够在国内取得，引导工业链关节环节留在国内，涉及工业链供应链多元化，以及制造业高端化、智能化和绿色化。

来源：第一财经张苑柯

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