5G新基建风险：伪龙头坏账积累

2016年以来，国内金融工具的开展导致从事保理事务的上市公司越来越多，但随之而来的危险也越来越大。

保理事务是一种融资手法，在世界上备受欢迎。但是，许多A股上市公司把它当成了一种用来掩盖成绩的手法。比方*ST易见（600093.SH）的保理款出现了大规模的坏账，丢失高达116亿元，导致公司堕入巨额亏本。华信世界也曾经使用类似手法修饰公司成绩。

保理事务有两种“妙用”。一种是甩包袱，行将上市公司的应收金钱卖给相关的保理公司，即便产生逾期也不会在上市公司财报中体现，从而清除了上市公司的应收款危险。另一种是接包袱，即保理公司接受大量保理款，使用高手续费来迅速获得赢利。但是，这些保理款存在极高的危险，一旦到期就或许露出问题。华信世界和*ST易见都是因为这种方法而破产亏本。

巧合的是，烽烟通讯（600498.SH）的保理事务也遇到了问题。据裁判文书网发表，在烽烟通讯的供应商破产后，供应商将应收金钱转让给深圳市华嵘商业保理有限公司。由于拖欠保理金钱，烽烟通讯与深圳市华嵘商业保理有限公司堕入纠纷，被索赔金额超越2000万元。

从某种意义上说，触及保理事务的上市公司需求投资者提高警觉。

此外，烽烟通讯的财务数据也存在危险。该公司中心事务是出售光缆和光缆施工，其间光缆施工的毛利率只要20%左右，盈利能力相对较弱。但是，该公司的应收账款却十分高，2020年年报显现应收金钱到达62.74亿元。按照坏账率10%进行预算，应收金钱占净赢利的份额较高，这或许大幅影响公司成绩。

相同值得注意的是，烽烟通讯接连几年出现信誉减值丢失，表明公司的客户集体或许不太安稳，这或许导致坏账较多。

此外，投资者还能够通过应收账款周转率来判断公司营收是否合理。烽烟通讯的应收账款周转率从2016年的4次左右下滑到2020年的2.84次，这表明公司应收金钱的增加或许是不合理的。

烽烟通讯的其他危险也在不断积累，比方利率危险和存货贬价危险。公司的借款中约30%-40%是浮动利率，利息支出对公司赢利的压力较大。别的，存货的价格不断下降，存货量越多，滞销的或许性和存货贬价的危险就越大。

总结来说，烽烟通讯的成绩迟迟未能恢复是由竞争对手实力雄厚和5G基建需求未达预期所致

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