数字货币作用不宜过于乐观

对数字钱银的界定？

我从现在三种最具代表性的数字钱银，即比特币、Libra和CBDC出发，讲一下它们的立异性和适用性。

第一种是以比特币为代表的加密钱银。这种钱银是由私人部门创造出来的，不和现存任何钱银挂钩，总量是大致安稳的。从立异性来说，比特币是石破天惊的全新创造。但关键问题是，比特币背后没有政府信用的背书，且总量安稳，因而现在持有者持有它不是为了买卖，而是用来坐等增值。从这个角度来讲，比特币不是一种真正的钱银，而是一种金融资产。

第二种是以Libra为代表的安稳币。它的币值是和一揽子钱银挂钩的。Libra也是十分具有立异性的，一旦它开始真的被广泛运用，对现有国际钱银系统和格式的应战可能是最大的。但正是由于其立异性很强，且由私人部门建议，现在包括美国在内的各国政府都对这一新的潜在应战十分警觉。以至于截止现在Libra仍然仍是一个建议，没有付诸实施。

第三种是央行数字钱银（CBDC）。典型代表便是我国央行推出的数字钱银DCEP。它的立异性相对最少，是主权钱银，可对M0形成一定代替，和人民币一比一挂钩。这是由于它的立异性较少，反而容易起步和推行。对我国央行来讲，推行它没有太多的潜在风险和顾虑。但也正由于它只是代替M0，它和曩昔的钱银没有太大差异，因而，现在市场与业界对DCEP抱的期望似乎有些过高，认为它可以解决现在金融系统解决不了的问题，认为它会明显提升人民币的国际地位。就现在DCEP的形式来讲，它对当时我国金融系统、对现有国际钱银系统能够带来的边沿改变可能并不是很强。

数字钱银对现有钱银政策、金融安稳和宏观经济的影响？

就央行数字钱银会对宏观经济和金融安稳发生什么影响，我在这里讨论四个小问题。我的核心观念是，现在市场对DCEP短期内能够发生的效果恐怕过于乐观了。

第一个问题，数字钱银的推出能否进步钱银政策的传导功率？曩昔咱们一直讲，我国钱银信贷系统的传导功率偏低。我国央行数字钱银选用的仍是双层体制，即

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