市场束缚虚拟货币价格波动：无形的力量

总是与投资者生意相反的做市商的套期保值活动好像使价格在后期坚持区间震荡。

比特币 (BTC) 和以太币 (ETH) 是市值最大的两种加密钱银，两周多来反常平静。区间游戏可能源于商场遇到竞争性叙说和影响。

据调查人士称，还有另一种强大的力气在起作用，即加密钱银期权做市商的一只看不见的手，它对坚持价格区间动摇负有部分责任。

做市商是有合同责任维持生意所健康流动性水平的实体。他们通过在任何给定时间供给买入或卖出看涨/看跌期权合约来保证订单簿中有满足的深度。

例如，假如生意者想以40,000美元的行使价购买BTC看涨期权，但没有匹配的卖单，则做市商会通过供给卖单来满足需要。期权是衍生合约，赋予购买者在特定日期或之前以预订价格生意标的财物的权力。看涨期权赋予买入权，而看跌期权赋予卖出权。

因而，做市商一向站在投资者的对立面，并通过在价格动摇时在现货或期货商场上活跃生意标的财物来维持delta中性（方向中性）账簿。

最近几周，投资者一向在做空或卖出看涨期权或看涨押注，这是一种流行的动摇性卖出策略，旨在在现货商场持有的基础上发生收益。因而，做市商拥有多头看涨头寸或正伽马。期权伽玛是期权价格随标的财物价格改变而改变的比率。当gamma为正时，期权在标的财物价格上涨或跌落时变得愈加贵重。

持有较大的正gamma迫使做市商与现货价格走势相反的方向进行生意，以坚持账面delta中性。因而，假如比特币和以太币跌落，充满正伽马的期权做市商必须在现货商场购买加密钱银。相同，假如商场反弹，他们必须在现货/期货商场上做空。这种对冲活动一向将价格锁定在窄幅区间内。

“这些大规模的看涨期权改写计划让生意商持有多头[正]伽马。因而，随着伽马对冲坚持现货规模，这变成了一个负反馈循环，进一步加剧了动摇性，然后生意商也企图减轻多头伽马头寸，”大卫加密钱银流动性网络Paradigm的组织出售总监布里克尔说。

布里克尔弥补说：“在缺乏开端承当定向危险的催化剂/叙说的情况下，系统性、机械性的动摇性兜售将持续承压。”

这一事件表明期权商场对现货价格的影响越来越大，这是股票和外汇商场的一个一起特征。加密钱银投资者在2021年牛市期间持续买入看涨期权，导致做市商持有空头伽马头寸。这要求做市商在比特币和以太币的方向上进行生意以平衡他们的账目，从而导致价格动摇过大。

加密财物办理公司的动摇率生意员PerGriffinArdnern表示，以太坊的正伽玛值已创下历史新高，做市商对冲活动的粘性效应可能会在月度期权到期后削弱。Deribit是世界上最大的加密钱银期权生意所，控制着近90%的商场，将于世界标准时间周五08:00结算5月到期的期权。

作者：黑马说币

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【数据：灰度GBTC负溢价率当前为27.43%】金色财经报道，据Coinglass数据显示，当前灰度总持仓价值约为275.13亿美元，其中灰度比特币信托基金（GBTC）的负溢价率为27.43%；ETH信托负溢价率为39.08%。此外，ETC信托负溢价为53.10%，LTC信托负溢价为31.75%。