DeFi进化史：探索双币机制的合理性

万向区块链首席经济学家邹传伟表示，他赞同双币结构。他认为，安稳币是一个重要方向，它能够完善支付体系。他个人更倾向于金本位的安稳币结构。他认为应该经过商场化方法树立分工机制，引进一个TOKen，鼓励社区，完成组织经济的可持续发展。

双币结构的典型代表是DeFi项目MakerDAO。MakerDAO体系包含两种代币，一种是安稳币Dai，一种是管理和权益代币MKR。简单地说，Dai能够理解为Maker的产品，而MKR则是体系的股票。

对于像MakerDAO这样的非底层协议的应用层而言，双币机制似乎是不可避免的挑选。假如让Dai承当MKR的管理功能，那么理论上无限增发的Dai将使管理变得毫无意义，一起削弱Dai不或许替代MKR的股权或管理效果。

此外，就像MakerDAO中国区负责人潘超所说，“试图用单一的代币捕获和保障整个应用的价值，要么是现在没有可用的产品，要么是之后没有人对产品负责。”在去中心化管理方面，Maker几乎是一切区块链项目的典范，双币机制帮助完成了链上管理。

从价值捕获的视点来看，MKR的权益主要包括两个方面。首先是经济权益，即来自DAI假贷发生的手续费收益和渠道假贷与储蓄事务手续费差价带来的收益。这些收益会用于回购和毁掉MKR，然后推动MKR的增值。跟着DeFi假贷商场的繁荣，DAI的发行量也会不断添加，由于运用DAI的人越来越多，整个体系的收益也会添加，因而回购毁掉的MKR也会添加。

从这个视点来看，MKR类似于渠道币，是一种具有财务价值支撑的通缩型代币。其次是管理权益。MKR持有者能够投票决定添加典当品资产的品种、修正已有的典当债仓品种、修正敏感参数、修正目标价变化率、挑选可信任的预言机、调整喂价敏感度和挑选全局清算者，七个触及体系危险的重要事项。这些参数的变更不仅触及体系的安稳性，也决定着体系内不同参加者之间的利益分配。与此一起，MKR持有者在享用体系生长带来的收益的一起，也要承当相应的危险。

最主要的危险是在极点行情下，典当品跌幅过大导致未能及时完成清算，或许其他黑天鹅事件导致流动性危机，典当品无法拍卖，然后导致体系资不抵债崩溃。为了避免这种情况，Maker会采用增发MKR的方法来解决。双币机制确保了MakerDAO体系的长时间安稳和安全，并为极点情况下的危险准备了备选计划。

在当前DeFi流动性挖矿面临窘境的情况下，双币机制或许也是解决问题的一种挑选。大量代币被大户攫取后“挖卖提”，导致商场崩盘。对此，韩国的假贷聚合器HubDAO采取了双代币结构，经过将挖矿代币和管理代币分隔，招引前期关注者参加挖矿，获取前期的商场人气和流量。HubDAO的经济模型中设定了双代币结构，HD作为管理代币，HDT作为实用代币。HD用于HubDAO生态管理，而HDT经过贷款或典当存款获取，HD经过HDT典当挖矿获取。

双币结构在必定程度上避免了代币通胀窘境，并赋予管理代币财务价值，让其跟着事务增加逐步通缩，将价值捕获给持币者。

总的来看，代币的分工机制必须明晰，否则代币无法捕获价值，或许价值被通胀稀释。对于DeFi生态体系的长时间发展来说，安全、管理和增加鼓励机制取决于体系拥有一个功能型代币以及体系的输出代币，以确保整个体系以对用户有利的方法运行。无论是MakerDAO仍是HubDAO，他们的双币机制探究值得长时间追踪和研讨。

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