香港加密货币市场的未来走向：从监管咨询文件看港府的雄心与平衡

香港证监会于2023年2月20日发布了关于加密钱银买卖的《咨询文件》，这是港府在敞开加密钱银商场方面的重要举措。该文件从框架蓝图、机会与应战三个方面临香港加密钱银商场进行了全面的规划和剖析。本文将对该文件的主要内容进行整理和解读。

一、香港加密钱银商场的未来蓝图

《咨询文件》可以视为未来施行的法律法规的草案，反映了港府关于Web 3.0开展的愿景和方向。该文件提出了三个关键的准则规划：两层车牌、准入组织和制止事项。

1.两层车牌

依据《咨询文件》第Ⅳ部分的规则，未来加密钱银买卖渠道需求一起持有《证券及期货法令》下的车牌和《打击洗钱法令》下的VASP车牌。前者是为了监管渠道上供给的证券型代币（如STO）的买卖，后者是为了防备洗钱和恐惧融资等危险。

依据香港证监会2019年发布的《态度书》，假如渠道在香港供给至少一种证券型代币的买卖，就需求持有第1号牌（证券买卖）和第7号牌（供给自动化买卖服务）。例如，现已获得车牌的渠道OSL Digital Securities Limited就持有这两种车牌。此外，假如渠道要供给虚拟财物出资咨询服务，还需求持有第4号牌（出资参谋）。

为了简化请求流程，《咨询文件》规则请求人只需提交一份综合请求表格，并注明一起请求两种车牌。

2.准入组织

在准入组织方面，《咨询文件》比预期更为敞开。它不仅答应零售出资者参加买卖，还没有对用户所在地和买卖品种设置过多约束。

在用户所在当地面，《咨询文件》并没有扫除香港以外的用户，只需渠道遵守其供给服务的司法统辖区内的法律规矩，并采纳相应办法，如商场推广约束、IP封锁等。这意味着香港的加密钱银买卖渠道可以面向全球用户，只需契合相关国家或区域关于加密钱银的法律要求。例如，日本、新加坡、土耳其等对加密钱银比较友爱或暂无清晰规范的国家和区域，都是潜在的商场。

在买卖品种方面，《咨询文件》依据用户类型进行了区别：关于专业出资者，可以买卖任何经过尽职审查的虚拟财物，不管是否属于证券范畴，只需预先通知证监会即可；关于零售出资者，可以买卖经过尽职审查、契合合资历的大型虚拟财物规范、并获得证监会书面同意的虚拟财物。

所谓“尽职审查”，便是渠道在归入任何虚拟财物以供买卖之前，需求对其进行全面的评价和审核，包含其法律地位、技能安全性、商场流动性、项目团队等方面（具体内容见《咨询文件》附录A）。此外，渠道还需求对虚拟财物的智能合约进行独立审计。

所谓“合资历的大型虚拟财物”，便是指在获归入以供零售用户买卖前，应已被至少两个指数供给者所推出的至少两个或接收的指数归入，并且这两个指数供给者应互不关联且互相独立，且至少有一个指数应由有发布传统证券商场指数经历的指数供给者提出。此外，这些虚拟财物还不能属于《证券及期货法令》所指的“证券”的界说范围。

从上可看出，关于专业出资者，买卖品种的挑选更为灵活和多样，只需报备证监会即可；关于零售出资者，买卖品种的挑选更为严厉和有限，需求经过证监会的审核和同意。这实践上是为了保护零售出资者的利益，避免他们出资一些高危险或低质量的虚拟财物。但这也或许约束了商场的买卖自在和活跃度。

全体而言，在准入组织上，港府的敞开力度现已超过了预期，但也存在一些平衡商场昌盛与出资者保护之间的应战。

3.制止事项

《咨询文件》清晰规则了三个制止事项：渠道运营者不得发布任何关于特定虚拟财物的广告；渠道运营者不得进行任何关于虚拟财物期货合约或相关衍生工具的销售、买卖或买卖活动；渠道运营者不得参加自营买卖，除非是渠道运营者所订立的渠道以外背对背买卖或在证监会因应个别案而准许的少量情况下。

这些制止事项关于现在大多数加密钱银买卖渠道来说都是很大的约束，由于广告、衍生品和自营买卖都是渠道收入和利润的重要来源。因此，很难想象现在的加密钱银买卖渠道可以完全契合这些要求，并在香港全体搬迁。更或许的方法是在香港建立分站或独立的子公司，专门供给契合规则的服务。

需求留意的是，香港证监会在本次咨询中也就衍生品业务对大众进行了调研，估计未来会出台触及衍生品的具体政策法规。

二、香港加密钱银商场的未来机会

《咨询文件》的发布，关于加密钱银买卖渠道来说，既是应战也是机会。可是，买卖渠道并不是最大的受益者，由于买卖赛道的竞争现已十分激烈，而且《咨询文件》还没有触及一些对买卖渠道有严重影响的细节（具体见下一章）。从全体框架方向看，元界FI以为机会主要会集在以下几个范畴：

（1）KYC/AML服务—诞生亚洲版的ChainAnalysis

本次《咨询文件》将“知道你的客户”以及“打击洗钱/恐惧分子资金筹措”列为重点规则之一，其间的附录B和附录C均是关于KYC/AML的清晰指引。这些指引要求渠道运营者在开立账户、进行买卖、监测异常活动等方面采纳各种办法，以防备和发现任何可疑或非法的行为。

这些办法需求渠道运营者有强壮的技能才能和专业知识，以及对不同司法统辖区的法律规矩有充分的了解。这就为供给KYC/AML服务的第三方组织供给了巨大的商场空间。这些组织可以协助渠道运营者进行身份验证、危险评价、买卖监测、可疑活动陈述等服务，以降低渠道运营者的合规本钱和危险。

现在，全球最闻名的供给KYC/AML服务的组织是ChainAnalysis，它现已与多个国家和区域的政府组织和私营企业协作，供给加密钱银相关的数据剖析和查询服务。跟着香港加密钱银商场的敞开，有望诞生亚洲版的ChainAnalysis，或者ChainAnalysis自身也会进入香港商场。

（2）指数供给者—推进虚拟财物规范化

如前所述，《咨询文件》规则了合资历的大型虚拟财物的规范之一是被至少两个指数供给者所推出的至少两个或接收的指数归入。这就为指数供给者供给了一个重要的人物和机会。

指数供给者可以经过规划和发布各种虚拟财物相关的指数，来反映虚拟财物商场的体现和趋势，以及供给出资者参考和决策依据。指数供给者还可以经过拟定和实行一套严厉和通明的归入和除掉规范，来推进虚拟财物商场的规范化和规范化，以及进步出资者信心和保护。

现在，全球最闻名的供给虚拟财物相关指数的组织是Coinbase和CoinMarketCap，它们分别发布了Coinbase Index和CoinMarketCap Index等多个指数。跟着香港加密钱银商场的敞开，有望诞生更多的本地或区域性的指数供给者，或者Coinbase和CoinMarketCap等组织也会进入香港商场。

（3）虚拟财物保管服务—保证财物安全

《咨询文件》规则了渠道运营者在虚拟财物保管方面的一系列要求，包含采用冷热钱包分离的方法、设置适当的危险办理办法、坚持满足的净财物和稳妥等。这些要求旨在保证渠道运营者和出资者的虚拟财物安全，防止被盗、丢掉或损毁。

这些要求也为供给虚拟财物保管服务的第三方组织供给了一个重要的人物和机会。这些组织可以协助渠道运营者和出资者存储、办理和搬运他们的虚拟财物，以及供给其他相关服务，如审计、陈述、合规等。这些组织需求有强壮的技能才能和专业知识，以及契合监管要求和规范。

现在，全球最闻名的供给虚拟财物保管服务的组织是Coinbase Custody和BitGo，它们现已为多个国家和区域的政府组织和私营企业供给了虚拟财物保管服务。跟着香港加密钱银商场的敞开，有望诞生更多的本地或区域性的虚拟财物保管服务供给者，或者Coinbase Custody和BitGo等组织也会进入香港商场。

三、香港加密钱银商场的未来应战

《咨询文件》尽管为香港加密钱银商场带来了新的机会，但也存在一些未来需求面临和处理的应战。元界FI以为主要有以下三个方面：

（1）银行账户问题—打通上下游

尽管《咨询文件》为加密钱银买卖渠道供给了合法化和规范化的途径，但并没有处理一个关键的问题：银行账户问题。现在，许多银行依然对加密钱银持有慎重或排挤的态度，不肯意为加密钱银买卖渠道或出资者供给银行账户或其他金融服务。这就导致了加密钱银商场与传统金融商场之间的脱节和隔阂，影响了商场的流动性和效率。

为了处理这个问题，需求加强各方之间的交流和协作，让银行了解和认可加密钱银买卖渠道所遵从的监管规范和危险办理办法，以及加密钱银商场所具有的潜力和价值。一起，也需求鼓励和支撑一些创新式的金融组织，如安稳币发行商、付出服务供给商等，来为加密钱银买卖渠道或出资者供给更便捷和安全的金融服务。

（2）买卖对问题—扩大买卖范围

如前所述，《咨询文件》关于零售出资者可以买卖的虚拟财物有必定的约束，需求契合合资历的大型虚拟财物的规范，并获得证监会的同意。这就意味着许多其他类型或规模的虚拟财物，如DeFi、NFT、小众币种等，都无法在香港的加密钱银买卖渠道上进行买卖。这就约束了香港加密钱银商场的多样性和活跃度，也影响了出资者的挑选和收益。

为了处理这个问题，需求加强关于虚拟财物的分类和界说，以及关于不同类型或规模的虚拟财物的危险评价和监管办法。一起，也需求鼓励和支撑一些创新式的买卖渠道或服务供给商，如DEX、AMM、聚合器等，来为出资者供给更广泛和灵活的买卖产品和服务。

（3）财政稳健性问题—保证渠道运营

《咨询文件》规则了渠道运营者在财政稳健性方面的一系列要求，包含坚持满足的净财物、稳妥、审计等。这些要求旨在保证渠道运营者可以有效地实行其义务和职责，以及应对各种或许发生的危险和丢失。

这些要求也为渠道运营者带来了必定的财政压力和本钱，尤其是关于一些中小型或新兴的渠道运营者来说。因此，渠道运营者需求寻找合适的资金来源和盈利模式，以及优化其业务流程和本钱结构，以坚持其财政稳健性和竞争力。

总结

香港证监会发布的《咨询文件》，是香港加密钱银商场开展进程中的一个里程碑。该文件展示了港府关于Web 3.0开展的毅力和雄心，也为加密钱银买卖渠道和相关服务供给者供给了一个合法化和规范化的途径。一起，该文件也存在一些需求完善和改善的当地，以及一些未来需求面临和处理的应战。元界FI期待着《咨询文件》可以在大众咨询后得到更多的反馈和建议，以及更快地转化为实践可实行的法律法规，从而推进香港加密钱银商场的昌盛与开展.

此时快讯

【英格兰银行允许CBDC和加密货币共存】金色财经报道，英格兰银行（BoE）数字部门负责人 Cathy Fortune 表示，未来会出现各种形式货币的混合生态系统，包括 CBDC 和稳定币。CBDC 还将制定法律标准，这反过来将有助于刺激创新。稳定币和 CBDC 具有创造新经济的巨大潜力，钱应该像开灯一样，我不考虑电，但我们都使用相同的能源这一事实产生了很大的不同。 
根据Cathy Fortune的说法，重点应该放在创建 CBDC 基础设施上，让人们能够更顺畅地进行金融交易。