物业政策与市场需求的微妙平衡

2023年3月，全国商品房出售金额同比添加6.3%，自2021年7月初次同比转正，一季度出售金额累计同比添加4.1%。前三个月的开发出资金额和新开工面积同比别离下降了5.8%和19.2%，但竣工面积显著添加。一些地区呈现了土地热销的情况，这表明一些非经营性出资的阻力正在减少，保交给方针也取得了实质性的成效。总的来说，咱们以为方针的频率和起伏与经济复苏呈现负相关的关系，根本面的逐步复苏和方针的持续微调是一起存在的。

出售持续复苏，二手房领先一手。2023年一季度，全国商品房出售金额同比添加4.1%，较前两个月同比转正；出售面积同比下降1.8%，降幅收窄1.8个百分点。3月单月，出售金额同比添加6.3%，出售面积同比下降3.5%。高频数据显示，出售仍处于复苏通道，到4月17日，咱们盯梢的42个样本城市新房签约数量同比添加25.2%，14个样本城市二手房签约数量同比添加77.0%，增速较3月份别离降低了2.9个百分点和13.0个百分点。从企业数据来看，2023年一季度，样本房企出售额同比添加19.6%；那些活跃拿地的企业（咱们定义为2022年拿地出售额比超过25%的企业）一季度出售额同比添加60.9%，而不活跃拿地的企业同比下降15.1%。整个职业仍在分化中复苏。

供应充足的情况下，估计出资和新开工将逐季添加。2023年一季度，全国房地产开发出资同比下降5.8%，降幅扩展0.1个百分点；新开工面积同比下降19.2%，降幅扩展了9.8个百分点。3月单月，全国房地产开发出资同比下降7.2%，降幅扩展1.5个百分点；新开工面积同比下降29.0%，降幅扩展了19.6个百分点。由于信誉问题的存在，许多企业不得不操控建筑安装的进展，即降低难以出售的资源的开工程度，以保证有满足的资金保证信誉无虞。因而，咱们以为新开工的下降并不是供应缺乏的先兆，而是对区域供应过剩的被迫反响（即便开工了也很难出售掉），绝大多数企业可开工资源的规划依然很大。展望未来，咱们以为跟着信誉融资环境渐渐好转，出售速度将保持相对杰出，企业的新开工和出资可能逐季添加。核心城市土地市场的修正是出资和新开工修正的前瞻目标。

非经营性开发阻力大幅下降，保交给方针取得显着效果，竣工面积估计持续超出预期。一至三月全国竣工面积同比添加14.7%，3月单月同比添加32.0%，较一至二月累计增速8.0%显著进步。一方面，咱们以为在专项借款等工具的支持下，物业交给问题确实可以得到有用处理。一些企业达成债务重组协议，进一步加强了职业加快交给的气势。另一方面，一些非经营性开发阻力减少（例如大型运动会导致的停工周期缩短，规划修正事例减少等），也显着缓解了建造工期延伸的现状。咱们以为，2023年的竣工面积将持续超过市场预期。

方针和复苏呈负相关，复苏是方针持续微调的成果。3月份，在全国70个大中城市中，有64个城市的新建商品住宅价格环比上涨，18个城市同比上涨，有3个城市接连3个月新房价格同环比均保持下降。咱们以为，方针的力度和频率与经济复苏呈现高度负相关。复苏的气势越显着，方针宽松的力度越小，反之亦然。跟着方针对市场高频数据高度关注，咱们估计二季度开始，方针托底的力度有望下降。但跟着出售速度逐渐下降，咱们估计下半年方针宽松的力度可能会添加。虽然方针和根本面之间存在着跷跷板的关系，但咱们以为2023年的这种跷跷板变得愈加微妙，即方针愈加精准地应对根本面的变化，而根本面也更灵敏地反应方针的变化。当然，当时大多数城市的方针空间依然很大。

危险因素：职业出售复苏不及预期的危险；部分开发企业可售货值缺乏、业绩不达预期的危险；开发企业的信誉危险。

微妙的跷跷板并不意味着方针转向，复苏依然是房地产职业的主导趋势，咱们看好具有活跃拿地策略、融资途径畅通和优质存量资源的房企。咱们也看好信誉无虞、具有广阔拓宽空间的大型物业管理企业，以及房地产服务渠道。

材料来源：Unknown

此时快讯

【韩国央行将于2024年邀请10万公民参与CBDC试点】11月23日消息，韩国央行（BOK）表示，作为央行数字货币（CBDC）试点的一部分，将邀请10万韩国公民使用存款代币购买商品。测试将于2024年“9月至10月左右”开始，持续三个月。
参与者将仅限于使用CBDC进行支付，而不能选择存储、交换或发送给其他用户。试点阶段的目标是评估货币发行和分配的可行性和有效性。
韩国央行还将与韩国交易所合作，将CBDC整合到碳排放交易模拟系统中，以测试交付与支付交易的可行性。